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公司預(yù)計(jì)2016 年全年歸屬母公司股東凈利潤在4.89 億元至6.36億元之間。報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)績增長主要來自于影視和玩具業(yè)務(wù)的增長；但是由于成本端提價(jià)，游戲等高毛利業(yè)務(wù)占比下降等因素的影響，公司的毛利出現(xiàn)下滑?？傮w來看公司業(yè)績增長基本符合市場預(yù)期。
    電影業(yè)務(wù)快速成長，IP 布局成效初顯。2016 年前三季度，公司的電影業(yè)務(wù)快速發(fā)展。其中公司參投的電影作品《美人魚》、《荒野獵人》分別取得33.9億元和3.77 億元的票房成績，為其帶來可觀的價(jià)值回報(bào)。公司參投與主導(dǎo)的影片《刺客信條》及《008 倒霉熊》將于年內(nèi)陸續(xù)上映；與此同時(shí)，公司旗下有妖氣平臺積極圍繞平臺知名IP 進(jìn)行電影開發(fā)，并積極引入動(dòng)畫團(tuán)隊(duì)與國際化團(tuán)隊(duì)資源，共同打造現(xiàn)象級IP，助力影視業(yè)務(wù)高速增長。
    IP 效應(yīng)+產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)+渠道升級，玩具銷售快速。2016 年前三季度，公司玩具收入快速增長，主要由于：1）IP 效應(yīng)持，超級飛俠、爆裂飛車兩大相關(guān)IP 衍生玩具成為國內(nèi)玩具市場的爆款產(chǎn)品；2）產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)，“玩具+智能穿戴+游戲+電影”的營銷方式，創(chuàng)新整合各項(xiàng)資源；3）渠道升級，推進(jìn)二三線城市的覆蓋力度，支持銷售終端數(shù)量快速增長。公司于2016 年10 月出資2000 萬元成立子公司奧飛嬰童，有助于推進(jìn)包括玩具在內(nèi)的嬰童產(chǎn)品收入增長。
    IP 價(jià)值持續(xù)放大，夯實(shí)泛娛樂布局。經(jīng)過多年積累，奧飛已經(jīng)擁有國內(nèi)數(shù)量最多、知名度最高且覆蓋全年齡段的IP 集合；與此同時(shí)，公司積極圍繞IP 衍生產(chǎn)業(yè)進(jìn)行多元布局，打造集動(dòng)漫、玩具、嬰童、游戲、授權(quán)、媒體、電影等一體的泛娛樂生態(tài)系統(tǒng)。公司利用電影、游戲、動(dòng)畫等渠道放大IP品牌價(jià)值的同時(shí)，利用多渠道聯(lián)動(dòng)效應(yīng)提升單用戶價(jià)值，實(shí)現(xiàn)旗下不同產(chǎn)業(yè)協(xié)同效的持續(xù)放大。另外，公司緊抓VR、AI 等熱點(diǎn)領(lǐng)域進(jìn)行前瞻性布局，整合產(chǎn)業(yè)資源，進(jìn)一步夯實(shí)公司泛娛樂生態(tài)圈的競爭實(shí)力。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。影視游戲業(yè)務(wù)低于預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)；盜版風(fēng)險(xiǎn)；商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。
    盈利預(yù)測、估值及投資評級。我們維持對公司2016-2018 年EPS 預(yù)測為0.50/0.67/0.80 元；當(dāng)前價(jià)27.73 元，對應(yīng)2016-2018 年P(guān)E 為56/41/34倍?；诠井?dāng)前在二次元領(lǐng)域中的絕對龍頭地位，以及在新興科技領(lǐng)域的前瞻性戰(zhàn)略布局，維持公司“買入”評級。