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    收入增長(zhǎng)穩(wěn)定：報(bào)告期內(nèi)，公司收入穩(wěn)中有升，受益于參投電影《美人魚》與《荒野獵人》的良好票房收入，公司影視業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色，收入達(dá)3.79 億元，同比增長(zhǎng)78.07%。公司游戲業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)了明顯下降，降幅達(dá)55%，隨著下半年包括《水滸Q 傳》在內(nèi)的幾款手游上線后，公司游戲業(yè)務(wù)有望重新煥發(fā)活力。
    全年齡動(dòng)漫覆蓋：公司目前擁有的動(dòng)漫IP 已實(shí)現(xiàn)全年齡覆蓋，在K12 領(lǐng)域擁有“鎧甲勇士”、“巴啦啦小魔仙”、“超級(jí)飛俠”、“喜羊羊與灰太狼”等知名IP。 而在K12 以上年齡層，則依托有妖氣平臺(tái)，擁有《鎮(zhèn)魂街》，《十萬個(gè)冷笑話》等IP。全年齡段的動(dòng)漫覆蓋有助于公司更好地進(jìn)行IP 價(jià)值挖掘，也符合公司泛娛樂發(fā)展的戰(zhàn)略。
    泛娛樂產(chǎn)業(yè)愈發(fā)完善：公司已構(gòu)建以IP 為核心涵蓋動(dòng)漫、玩具、嬰童、游戲、授權(quán)、媒體、電影等的多元產(chǎn)業(yè)格局，形成各產(chǎn)業(yè)相互協(xié)同、深入發(fā)展的泛娛樂生態(tài)圈。IP 資源可進(jìn)行多方位、多角度、多輪次立體開發(fā)為電影、游戲、動(dòng)畫、電視劇、網(wǎng)絡(luò)劇等文化內(nèi)容衍生品，提升和放大IP 品牌價(jià)值。
    IP 的運(yùn)營與變現(xiàn)依托全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)開啟衍生品、游戲、IP 場(chǎng)景消費(fèi)等多渠道聯(lián)動(dòng)變現(xiàn)模式，提升單個(gè)用戶價(jià)值。公司還涉足VR、AI 新領(lǐng)域，并與川大智能進(jìn)行戰(zhàn)略合作。公司未來IP 變現(xiàn)的能力將更加強(qiáng)大。
    盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)測(cè)公司2016-2018 年EPS 分別為0.46 元、0.50 元和0.66 元，按照其2016 年8 月30 日收盤價(jià)28.90 元進(jìn)行計(jì)算，對(duì)應(yīng)2016-2018 年動(dòng)態(tài)PE 分別為62.21 倍、57.34倍和43.52 倍，估值水平合理，公司目前仍處于布局轉(zhuǎn)型階段，公司業(yè)績(jī)短期或難有爆發(fā)式增長(zhǎng)，但考慮到公司目前完善的泛娛樂布局及豐富的IP 儲(chǔ)備，公司營收未來有望保持持續(xù)高速增長(zhǎng)，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：玩具收入不及預(yù)期；游戲推廣不及預(yù)期。