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公司凈利增速放緩，主要原因在于其正處于平臺(tái)建設(shè)期，受制于影視、游戲、玩具產(chǎn)品的推出周期。
    收購(gòu)美國(guó)BT 和東莞金旺，加速嬰童產(chǎn)品布局。公司分別以自有資金9400萬(wàn)美金和4600 萬(wàn)美金收購(gòu)美國(guó)BT100%和東莞金旺100%股權(quán)，其中美國(guó)BT 承諾2016-2018 年扣非稅前利潤(rùn)且經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量分別不低于810萬(wàn)美金、900 萬(wàn)美金和990 萬(wàn)美金。BT 是北美地區(qū)綜合排名前兩位的嬰童出行品牌，此次收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑠W飛將擁有BT 在北美市場(chǎng)擁有很高品牌知名度的兩個(gè)獨(dú)立品牌“Baby Trend”和“MUV”，料將有效地幫助奧飛拓展嬰童出行產(chǎn)品，打開海外市場(chǎng)。
    2016 年影視動(dòng)漫內(nèi)容發(fā)力，業(yè)績(jī)突破可期。2016 年，公司有包括《美人魚》、《荒野獵人》、《十萬(wàn)個(gè)冷笑話2》、《倒霉熊008》等知名作品登錄大屏；與此同時(shí)，在K12 以上領(lǐng)域，公司圍繞有妖氣平臺(tái)在動(dòng)漫、動(dòng)畫、電影、游戲等領(lǐng)域開展多形態(tài)開發(fā)，增加電視劇、網(wǎng)絡(luò)劇等內(nèi)容輸出，放大IP 品牌價(jià)值。
    因此2016 年是公司電影動(dòng)漫核心內(nèi)容持續(xù)發(fā)力的關(guān)鍵年份，預(yù)計(jì)優(yōu)秀作品的面世將進(jìn)一步提升其在影視動(dòng)漫領(lǐng)域的業(yè)務(wù)實(shí)力和市場(chǎng)影響力。
    不斷拓展外延布局，全面開啟“IP+科技”戰(zhàn)略。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，公司順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展大潮，積極推進(jìn)戰(zhàn)略性的外延拓展。此前，公司通過(guò)投資諾亦騰、樂(lè)相科技、互動(dòng)視界、圖靈等公司，涉足VR、AI 等多項(xiàng)新興科技領(lǐng)域，業(yè)務(wù)觸角不斷延展。下一階段，公司有望通過(guò)“橫向品牌整合+縱向產(chǎn)業(yè)鏈拓展”發(fā)展，加速IP 與科技的有機(jī)結(jié)合，打造泛娛樂(lè)的新型生態(tài)圈。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。影視游戲業(yè)務(wù)低于預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)；盜版風(fēng)險(xiǎn)；商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。考慮公司正處于泛娛樂(lè)生態(tài)建設(shè)期，業(yè)務(wù)升級(jí)期間新產(chǎn)品利潤(rùn)產(chǎn)出需要時(shí)日；與此同時(shí)，公司影視、動(dòng)漫及游戲作品的發(fā)行與檔期有關(guān)，因此我們維持對(duì)公司2016-2018 年盈利預(yù)測(cè)為0.50/0.67/0.80 元；當(dāng)前價(jià)35 元，對(duì)應(yīng)2016-2018 年P(guān)E 為70/53/44 倍。基于公司當(dāng)前在二次元領(lǐng)域中的絕對(duì)龍頭地位，以及在新興科技領(lǐng)域的前瞻性戰(zhàn)略布局，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。