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2015 年，公司推出《喜羊羊與灰太狼》《火力少年王》《超級(jí)飛俠》等16 部勱漫片及續(xù)集，打造出學(xué)齡前及3-11 歲市場(chǎng)深受歡迎的IP 體系；公司還通過(guò)收購(gòu)有妖氣，囊括更多在K12+領(lǐng)域中的IP 資源。通過(guò)IP 創(chuàng)造、傳播及衍生產(chǎn)業(yè)的相互協(xié)同發(fā)展，公司已經(jīng)構(gòu)建出以精品IP 為核心，勱漫、玩具、嬰童、游戲、授權(quán)、媒體、電影等的多元產(chǎn)業(yè)格局。2015 年公司營(yíng)業(yè)收入來(lái)源包括玩具銷(xiāo)售（占比62.41%）、勱漫影視（占比16.3%）、游戲（占比11.26%）三大業(yè)務(wù)板塊及增長(zhǎng)快速的電視媒體、授權(quán)產(chǎn)品等多個(gè)板塊，多元化生態(tài)為公司帶來(lái)更多的變現(xiàn)渠道。
    國(guó)際化業(yè)務(wù)有來(lái)有往，深入推進(jìn)。2015 年公司國(guó)際化戰(zhàn)略繼續(xù)推進(jìn)，海外業(yè)務(wù)覆蓋已達(dá)40+國(guó)家及地區(qū)，《超級(jí)飛俠》《雛蜂》《火力少年王》（國(guó)際版）三部作品出口海外，帶勱衍生品銷(xiāo)售的增長(zhǎng)。另一方面，通過(guò)與孩之寶、New Rengency 公司合作，參股451 傳媒集團(tuán)、韓國(guó)FunnyFlux公司、投資海外影片等手段，在引進(jìn)IP、開(kāi)拓海外市場(chǎng)、整合技術(shù)與商業(yè)模式等方面持續(xù)加強(qiáng)。 切入VR、AI，開(kāi)啟“科技化”戰(zhàn)略。2015年公司投資參股多個(gè)VR、AI領(lǐng)域公司，通過(guò)資本運(yùn)作，快速切入VR技術(shù)、設(shè)備、IP、內(nèi)容、衍生等領(lǐng)域，未來(lái)有望與公司IP及相關(guān)內(nèi)容協(xié)同，打造出“IP+科技”新的發(fā)展模式。 
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議 
    我們看好公司以IP為核心，內(nèi)容+互聯(lián)網(wǎng)化+國(guó)際化+科技化的泛娛樂(lè)發(fā)展路徑；公司在圍繞IP進(jìn)行的商業(yè)模式升級(jí)及產(chǎn)業(yè)鏈的深化，有望劣推公司在成為“中國(guó)迪士尼”的目標(biāo)上不斷前進(jìn)。我們預(yù)計(jì)公司2016、2017年EPS分別為0.51和0.64，對(duì)應(yīng)公司3月31日收盤(pán)價(jià)40.71元，2016、2017年P(guān)E分別為80倍和64倍。維持”增持”評(píng)級(jí)。 
    存在風(fēng)險(xiǎn) 
    玩具銷(xiāo)售波勱；外延增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期；盜版風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；二級(jí)市場(chǎng)波勱。