>> 廣證恒生-奧飛娛樂（002292）業(yè)績穩(wěn)健增長，打造IP為核心的生態(tài)系統(tǒng)-160829
| 上傳日期： |
2016/8/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李亞軍 |
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點評：
重視IP 導流，打造IP 為核心泛娛樂生態(tài)：以IP 為核心提供流量入口，圍繞泛娛樂產業(yè)鏈進行導流提供變現出口，影游劇漫多元變現效果顯著。公司堅持內容為王，在全齡段領域打造和積累了豐富優(yōu)質IP，圍繞動漫、智能玩具、電視劇、網絡劇、電影等綜合開發(fā)公司IP 大金礦，搭建了明顯的優(yōu)勢壁壘。上半年《十萬冷2》與《鎮(zhèn)魂街》作品高人氣持續(xù)，公司攜手中文在線等戰(zhàn)略合作有利于公司拓展和開發(fā)公司IP 矩陣資源。影視板塊實現營收3.8 億同比增長87%，公司重視產業(yè)合作，期間參投《美人魚》、《荒野獵人》反響積極，參投與主導的《鎧甲勇士》、《刺客信條》等積極宣發(fā)進行中；玩具主業(yè)實現營收9.45億元，增長約18%，IP 結合玩具促進毛利率水平維持較高水平。同時，公司積極開發(fā)優(yōu)質IP 的授權業(yè)務，IP 授權運營初具規(guī)模。
嬰童用品拓展順利，內生+外延雙輪驅動：公司海外并購推進，境外業(yè)務實現營收2.43 億元，增長近60%。收購北美領先的嬰童出行用品公司Baby Trend Inc.以及其在國內的主要產品供應商東莞金旺兒童，海外嬰童市場拓展順利。公司出售所持三七互娛股票貢獻業(yè)績1.25 億元，報告期內內生+外延雙輪驅動推進，玩具業(yè)務盈利、收入穩(wěn)定增長，積極參投合作電影，對外投資戰(zhàn)略布局VR、AR、智能玩具等領域，在3D 動畫與特效領域積極開展合作，攜手匯垠天粵和百川財富成立產業(yè)并購基金，內生+外延戰(zhàn)略推進值得期待。
盈利預測與估值：我們預計公司16-18 年歸母凈利潤為6.87、8.31、9.40 億元，攤薄EPS 分別為0.54、0.66、0.74 元，當前股價對應53、44、39 倍PE。我們看好公司在動漫產業(yè)的強力優(yōu)勢，雙輪驅動，圍繞優(yōu)質IP 資源儲備積極進行多元開發(fā)。維持強烈推薦評級。
風險提示：動漫行業(yè)發(fā)展緩慢、IP 開發(fā)與運營進展不順利
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