>> 海通證券-奧飛娛樂(002292)司半年報-依托“IP＋“打造泛娛樂生態(tài)體系-160830
| 上傳日期： |
2016/8/30 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鐘奇 |
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其中動漫玩具類和影視類業(yè)務(wù)構(gòu)成主要營收來源，其中影視業(yè)務(wù)增長同比78%，上半年文娛產(chǎn)業(yè)保持增長態(tài)勢，票房上半年同比增長21%至246 億，游戲第一季度同比增長30.2%至415 億。公司以IP 為核心，在影視、動漫、游戲、玩具及其他相關(guān)衍生品等領(lǐng)域都有布局，已基本形成泛娛樂生態(tài)系統(tǒng)。
IP 資源充沛，保障泛娛樂核心競爭力。公司通過自主培育以及收購整合的方式不斷擴大IP 資源儲備，在IP 的數(shù)量以及質(zhì)量上都有保障。目前在K12 領(lǐng)域的相關(guān)IP 有“鎧甲勇士”、“巴啦啦小魔仙”、“火力少年王”以及“超級飛俠”等。其中“超級飛俠”崛起迅速，進入男孩最喜歡動漫形象前5 名。K12以上的領(lǐng)域，公司通過旗下“有妖氣”獲取優(yōu)質(zhì)IP，同時漫畫平臺還在源源不斷形成新IP，為公司打造以IP 為核心的影視、游戲、動畫、玩具等為一體的泛娛樂生態(tài)奠定了核心基礎(chǔ)。
多維度布局，充分發(fā)掘IP 價值。公司除游戲業(yè)務(wù)外，近年來通過收購整合的方式，在IP 變現(xiàn)的渠道上不斷拓寬。影視方面，上半年參投《美人魚》以及《荒野獵人》，獲得可觀收益，目前，公司參投并主導的電影《鎧甲勇士》、《刺客信條》以及《008 倒霉熊》正開展前期宣發(fā)工作，近期與韓國視覺效果公司DEXTER 達成戰(zhàn)略合作，共同打造IP；游戲方面，7 月《水滸Q 傳》將上線，同時目前已參投日本傳媒集團角川集團，布局二次元游戲IP；媒體方面，擁有嘉佳衛(wèi)視，在全國五大卡通衛(wèi)視排名第三，收視率第一。多元化、多維度的變現(xiàn)渠道使公司單體IP 的價值得到充分的挖掘。
不斷提升“IP+”產(chǎn)業(yè)的單體價值，激發(fā)泛娛樂生態(tài)的價值釋放能力。公司在泛娛樂領(lǐng)域的多點布局，開啟“玩具+智能穿戴+游戲+電影”的創(chuàng)新營銷模式。公司加大戰(zhàn)略拓展業(yè)務(wù)的布局，包括VR 業(yè)務(wù)拓展、AR 與游戲、玩具相結(jié)合的探索；加大對戰(zhàn)略性人才引進與培養(yǎng)，有效支持新業(yè)務(wù)的快速落地，并針對不同的業(yè)務(wù)單元提出個性化的增量激勵方案，陸續(xù)推動實施，對促進業(yè)務(wù)的增長起到積極作用。
盈利預測：我們預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.49 元、0.66 元和0.82元。再參考同行業(yè)中，美盛文化、樂視網(wǎng)等2016 年P(guān)E 一致預期38-112 倍，我們給予公司2016 年80 倍估值，對應目標價39.2 元。給予買入評級。
風險提示：新產(chǎn)品不達預期，宏觀經(jīng)濟下行風險。
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