>> 廣證恒生-奧飛娛樂（002292）動漫玩具業(yè)績釋放，靜待多元布局進入收獲期-161031
| 上傳日期： |
2016/11/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
李亞軍 |
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報告期內(nèi)公司綜合毛利率和利潤率同比略有下滑，主要源于同期毛利率水平較高的游戲業(yè)務(wù)占比下降，動漫玩具占比顯著提升。公司動漫玩具業(yè)務(wù)受益于IP+玩具帶來良好的市場轉(zhuǎn)化，有望持續(xù)帶動增長。同時公司積極布局的泛娛樂領(lǐng)域有望逐步釋放業(yè)績，協(xié)同效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。 內(nèi)生+外延雙輪驅(qū)動，充分挖掘IP單體價值：公司作為二次元領(lǐng)域龍頭積極延伸全齡化IP，夯實泛娛樂體系戰(zhàn)略，全產(chǎn)業(yè)鏈完善協(xié)同。通過IP孵化與儲備構(gòu)筑壁壘，圍繞IP連接一切戰(zhàn)略持續(xù)推進：影游業(yè)務(wù)快速發(fā)展，玩具業(yè)務(wù)量利齊升，嬰童產(chǎn)品市場拓展，海外業(yè)務(wù)強力推進，高科技產(chǎn)業(yè)逐步布局。近期，公司成立全資子公司奧飛嬰童整合自有和已收購的嬰童品牌babytrend，進軍國內(nèi)外千億規(guī)模嬰童耐用品市場。同時，在美國設(shè)立子公司，基于北美輻射全球市場。與東吳在線、上海湖杉共同建立蘇州奧銀湖杉基金，建立項目儲備池，投資熱門高科技方向（機器人、人工智能等）。我們認為，公司圍繞IP進行的內(nèi)生外延布局有利于充分挖掘IP單體價值，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，泛娛樂產(chǎn)業(yè)多元綜合開發(fā)值得期待，對外投資也有望逐步釋放業(yè)績。 盈利預(yù)測與估值：預(yù)計公司16-18年攤薄EPS為0.5、0.61、0.7元，當前股價對應(yīng)57、47、42倍PE。
風險提示：公司外延進展不順利、泛娛樂布局業(yè)績兌現(xiàn)緩慢。
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