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    自產(chǎn)煤產(chǎn)銷量略有下降，外購煤下降47%。公司公告原煤產(chǎn)量6674 萬噸，同比下降2.5%，商品煤產(chǎn)量6237 萬噸，同比減少0.8%，商品煤銷量7497萬噸，同比大幅下降14%，主要是由于外購煤銷量1426 萬噸，同比下降47%。
    自產(chǎn)煤中公司本部商品煤銷量3427 萬噸，同比下降2.0%；兗煤澳洲產(chǎn)量1207萬噸，同比下降9.0%，澳思達(dá)、唐納森和艾詩頓礦資產(chǎn)證券化后不納入兗煤澳洲的產(chǎn)銷量統(tǒng)計(jì)；扣除外購煤后的銷量6071 萬噸，同比增加1.0%。
    受益于供給側(cè)改革，公司煤炭售價(jià)大幅回升。公司本部商品煤銷售均價(jià)420元/噸，同比增長25%，兗煤澳洲均價(jià)400 元/噸，同比下降3%；外購煤銷售均價(jià)386 元/噸，同比下降15%，公司整體綜合銷售均價(jià)391 元/噸，同比增長4%，扣除外購煤綜合售價(jià)392 元/噸，同比增長15%。
    自產(chǎn)煤成本略有增長，外購煤成本下降顯著。測算自產(chǎn)煤生產(chǎn)成本207 元/噸，同比增長9%，外購煤成本380 元/噸，同比下降16%，公司整體煤炭銷售成本240 元/噸，同比下降13%，噸煤毛利151 元/噸，同比上升49%。
    盈利預(yù)測及評(píng)級(jí)：給予“審慎推薦-A”評(píng)級(jí)。公司積極向煤電、煤化一體化多元能源集團(tuán)發(fā)展，同時(shí)加大了產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合。公司公告擬增發(fā)近70 億元收購聯(lián)合煤炭100%股權(quán)，且今年石拉烏素煤礦（1000 萬噸/年）和營盤壕煤礦（1200 萬噸/年）將相繼投入運(yùn)營，預(yù)計(jì)煤炭產(chǎn)量會(huì)大幅增長，公司計(jì)劃自產(chǎn)煤銷量7860 萬噸，我們預(yù)計(jì)公司2017、2018、2019 年EPS分別為0.89、0.98 和0.97 元/股，給予“審慎推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤礦投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期