>> 方正證券-星網(wǎng)銳捷（002396）企業(yè)網(wǎng)絡高速增長，外延業(yè)務提振整體表現(xiàn)-170330
| 上傳日期： |
2017/4/5 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
馬軍 |
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此報告為加密報告 |
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2016 年，企業(yè)網(wǎng)絡設備收入同比增長31.81%，為公司整體收入增長提供了最主要動力。
3. 外延業(yè)務表現(xiàn)優(yōu)異，提振公司整體表現(xiàn)：公司外延業(yè)務中通訊產品業(yè)務、防災減災軟件業(yè)務都取得了長足發(fā)展，增長率分別達到58.96%及36.67%；受益于云計算業(yè)務的快速發(fā)展，網(wǎng)絡終端業(yè)務實現(xiàn)了扭負為正，增長率由2015 年的-4.77%上升到16.63%；由于KTV 行業(yè)的整體不景氣，數(shù)字娛樂（視頻信息應用）業(yè)務持續(xù)下行，增長率由2015 年5.88%下滑至-8.30%。
4.持續(xù)研發(fā)+融合拓展利好公司未來發(fā)展：公司整體研發(fā)費用占收入比略有下滑，但總體絕對值同比增長20.64%，持續(xù)保持研發(fā)競爭力。公司通過一系列內部優(yōu)化調整及收購，充分發(fā)揮內部各子公司在企業(yè)級網(wǎng)絡、云計算、數(shù)字娛樂及軟硬件方面的技術、產品、客戶資源等方面協(xié)同優(yōu)勢，實現(xiàn)經營業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)步增長。
5.業(yè)績預測：假設公司17 年完成收購并表，17-19 年EPS 預計為0.81、0.91、1.19，對應PE 約為23、20.4、15.5 倍，維持“強烈推薦”評級。
6.風險提示：企業(yè)級網(wǎng)絡市場競爭激烈，毛利潤率持續(xù)下滑；數(shù)字娛樂業(yè)務發(fā)展不及預期，持續(xù)下行；子公司收購進程及業(yè)績表現(xiàn)不及預期。
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