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公告指出利潤高增長的原因主要為1）市場開發(fā)成效顯著，產(chǎn)品應用領(lǐng)域不斷拓展，銷售規(guī)模保持較快增長；2）匯率變動以及成本下降導致產(chǎn)品盈利能力上升；3）公司規(guī)模效應體現(xiàn)，期間費用率持續(xù)下降。
    2、多重利好助力17 年凈利潤率再上臺階：一季度凈利潤率預計達到14.5%-16.5%，較去年全年的11.2%有顯著提升，進一步接近公司歷史最高的凈利潤率水平。公司的凈利潤率不斷提高由多重利好因素共振：1）今年一季度人民幣兌美元匯率同比提升5.5%，人民幣兌歐元匯率同比提升2%左右，對公司的出口業(yè)務增長有正面貢獻；2）成本端方面，由于糖價提高，國內(nèi)甘蔗種植面積擴大，糖蜜供給增加。糖蜜需求端中，玉米價格下跌，玉米酒精替代效應增強，對糖蜜的需求減少。因此糖蜜供過于求的背景下價格大幅下降，全年成本鎖定在750 元/噸左右，而16 年是920 元/噸左右，預計對全年的邊際利潤增量貢獻在1億以上；3）費用率方面，由于收入規(guī)模的提高，期間費用增速小于收入增速，費用率持續(xù)下降；4）今年俄羅斯產(chǎn)能和柳州工廠將陸續(xù)投產(chǎn)，一方面進一步拓展了產(chǎn)能，另一方面有利于進一步開拓東歐出口市場，并能利用俄羅斯當?shù)赜欣奶敲鄢杀竞湍茉闯杀?，盈利能力將進一步提高。
    3、盈利預測與估值：在收入提速，凈利潤率再創(chuàng)新高的背景下，預計17 年利潤繼續(xù)保持快速增長。預計公司17-19 年EPS 分別為0.95 元，1.19 元和1.46 元，對應PE 分別為22X，18X 和14X，估值明顯偏低，維持“強烈推薦”評級！4、風險提示：匯率波動，海外政策風險、產(chǎn)能釋放不達預期。