>> 東興證券-樂普醫(yī)療（300003）調(diào)研簡報：器械藥品雙輪拉動業(yè)績高速增長，看四位一體心血管平臺飛聲騰實-170411
| 上傳日期： |
2017/4/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
張金洋 |
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其中心血管介入耗材研發(fā)實力強，產(chǎn)品線健康持續(xù)發(fā)展，在售產(chǎn)品Nano支架等新一代產(chǎn)品銷售放量，重磅產(chǎn)品雙腔起搏器獲批，可吸收支架NeoVas與左心耳封堵器研發(fā)進展順利；體外診斷業(yè)務快速增長，POCT（心臟標志物）和血液領(lǐng)域（血栓彈力圖拉動）為拳頭產(chǎn)品，預計2017 年兩項業(yè)務營收規(guī)模在2.5 億左右。生化領(lǐng)域和免疫是公司發(fā)展重點領(lǐng)域，外科器械有望保持高速，預計2017 年合計貢獻2 億左右收入，2020 年IVD 平臺板塊貢獻營收10億左右。
2.藥品板塊重磅、潛力產(chǎn)品相繼發(fā)力，銷售渠道優(yōu)勢盡顯：氯吡格雷和阿托伐他汀鈣保持高速增長：左西孟旦、氯沙坦鉀氫氯噻嗪納入新醫(yī)保目錄，纈沙坦與氨氯地平均為大品種前景良好。高毛利原料藥比例穩(wěn)步提升，基層與藥店隊伍擴增，與原有器械銷售渠道協(xié)同。2017 年預計藥品板塊整體增速在60-80%。
3.公司醫(yī)療服務板塊：NIPT 業(yè)務增長迅猛，遠程醫(yī)療+醫(yī)院布局逐步展開；新業(yè)態(tài)金融業(yè)務與股權(quán)投資主要圍繞公司內(nèi)需展開，電商平臺有望成為變現(xiàn)通道。
盈利預測與投資建議：我們預計公司2017-2019 年歸母凈利潤分別為8.99億、11.73 億、15.21 億，對應增速分別為32.4%、30.38%、29.67%， EPS分別為0.50 元、0.66 元、0.85 元，對應市盈率分別為36X、28X、21X。公司作為一個內(nèi)生與外延并重、強于創(chuàng)新研發(fā)、善于整合提效的平臺公司，前景可期，騰飛再即，未來3-5 年有望持續(xù)維持30%以上高速增長。首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。
風險提示: 研發(fā)不達預期，并購不達預期。
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