>> 國信證券-盈峰環(huán)境（000967）業(yè)績大幅增長，智慧環(huán)保大平臺成型-170412
| 上傳日期： |
2017/4/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳青青 |
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此報告為加密報告 |
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公司投資收益為1.26億元，+252.12%，主要系出售華夏幸福股票較同期增加所致。受益于宇星的全年并表盈峰2016年業(yè)績大增，符合預(yù)期。2017年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營收9.37億元，+2.69%，歸屬于母公司的凈利潤0.66億元，+35.23%。
全國智慧環(huán)保大平臺成型，環(huán)保業(yè)務(wù)迎來高增長
1）多點(diǎn)布局，打環(huán)智慧環(huán)保大平臺：盈峰2015年9月收購環(huán)境監(jiān)測龍頭星宇科技，10月收購綠色東方70%的股權(quán)切入垃圾焚燒領(lǐng)域。2016年公司又先后收購亮科環(huán)保（農(nóng)村污水及生態(tài)修復(fù)）、明歡有限及大盛環(huán)球（市政污水），逐步搭建綜合性環(huán)保平臺。2）屢獲訂單，環(huán)保業(yè)務(wù)高增長可期：自2016年下半年公司環(huán)保大平臺框架成型后，公司屢獲訂單。2017年2月，公司與湖北仙桃政府簽訂《仙桃市循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園PPP 項(xiàng)目合作框架協(xié)議》，總投資額約20 億元，將會起到良好的示范效應(yīng)。公司目前在手PPP訂單超過40億，我們預(yù)計17-18 年將是公司訂單落地的高峰期，環(huán)保業(yè)務(wù)高增長有保障。
低負(fù)債率+第二個產(chǎn)業(yè)基金落地+股東背景，為未來外延擴(kuò)張奠定堅實(shí)資本基礎(chǔ)
1）公司資產(chǎn)負(fù)債率為43%，有繼續(xù)提升空間；2）繼公司前一年度設(shè)立30億環(huán)保并購基金后， 2016年設(shè)立10億寧夏環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金。產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立將引領(lǐng)公司快速把握國內(nèi)環(huán)保產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的機(jī)遇，以“產(chǎn)業(yè)+金融模式”完善公司在環(huán)保領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。3）公司實(shí)際控制人何劍鋒先生為美的集團(tuán)董事長之子，管理層多來自美的，優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn)為公司長期成長奠定基礎(chǔ)
盈利預(yù)測與評級
我們認(rèn)為未來中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入訂單打包化、工程系統(tǒng)化的強(qiáng)者恒強(qiáng)發(fā)展階段，業(yè)務(wù)全、資金強(qiáng)的平臺型公司更具優(yōu)勢，而盈峰具備成長成為優(yōu)秀平臺公司的潛質(zhì)，我們預(yù)計公司17/18年凈利潤分別為4.42/6.63億，考慮增發(fā)對應(yīng)攤薄后EPS分別為0.55/0.83元，對應(yīng)PE為31/21X，維持“買入”評級。
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