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    背靠美的，管理&資源&資本&技術(shù)均屬一流，有望實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展：盈峰環(huán)境的優(yōu)勢(shì)與特點(diǎn)：1）公司大股東背靠美的，可以借用美的集團(tuán)豐富的資源；2）公司中高級(jí)管理層大多來(lái)自美的集團(tuán)，具有美的集團(tuán)優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)“基因”，可以將其優(yōu)秀管理經(jīng)驗(yàn)移植到盈峰環(huán)境；3）公司所收購(gòu)的標(biāo)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；4）公司資本運(yùn)作能力強(qiáng)，轉(zhuǎn)型環(huán)保以來(lái)，動(dòng)作不斷，包括成立環(huán)保并購(gòu)基金、發(fā)行短期融資券和非公開(kāi)發(fā)行等。公司與中金環(huán)境的“環(huán)評(píng)前端+治理后端”發(fā)展戰(zhàn)略相似，且同樣具有優(yōu)秀的管理層、優(yōu)質(zhì)的并購(gòu)標(biāo)的和較強(qiáng)的資本運(yùn)作能力。盈峰環(huán)境目前市值較?。?11 億），有望復(fù)制中金環(huán)境的成長(zhǎng)路徑（中金環(huán)境市值從轉(zhuǎn)型前的80 億增長(zhǎng)至現(xiàn)在的179 億），實(shí)現(xiàn)跨域式發(fā)展。
    并購(gòu)宇星科技，監(jiān)測(cè)前端為治理后端提供入口：十三五期間，受益于政策推進(jìn)生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及第三方監(jiān)測(cè)服務(wù)的興起，我們預(yù)測(cè)，監(jiān)測(cè)行業(yè)增量空間大約在810 億元，運(yùn)營(yíng)空間大約在470 億/年，市場(chǎng)總空間超過(guò)千億。宇星科技作為監(jiān)測(cè)行業(yè)龍頭企業(yè)，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋面廣、資質(zhì)齊全、產(chǎn)品眾多、經(jīng)驗(yàn)豐富，借助盈峰環(huán)境管理及資源優(yōu)勢(shì)，有望在監(jiān)測(cè)領(lǐng)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位；同時(shí)，宇星科技具有覆蓋全國(guó)31 個(gè)省、261 個(gè)地級(jí)市的銷售網(wǎng)絡(luò)，累積了廣而優(yōu)的客戶資源，為后續(xù)治理業(yè)務(wù)提供入口。
    布局治理端業(yè)務(wù)，借風(fēng)PPP 提升業(yè)績(jī)：從2014 年76 號(hào)文發(fā)布之后，國(guó)務(wù)院、財(cái)政部、發(fā)改委多部門(mén)均發(fā)布各項(xiàng)政策鼓勵(lì)PPP 模式的發(fā)展，根據(jù)財(cái)政部PPP 中心信息，截至2016 年末，全國(guó)入庫(kù)項(xiàng)目共計(jì)11260 個(gè)，投資額13.5 萬(wàn)億元，落地率31.6%，入庫(kù)項(xiàng)目和落地項(xiàng)目均呈逐月持續(xù)穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)。在財(cái)政部三批示范項(xiàng)目中，環(huán)保相關(guān)項(xiàng)目由第二批75 個(gè)增加至第三批的201 個(gè)，投資金額由第二批的1158 億元增加至2443 億元，環(huán)保項(xiàng)目數(shù)量和投資金額的比重均有所提高，環(huán)保類PPP 項(xiàng)目前景廣闊。公司經(jīng)過(guò)兩年的整合期，已經(jīng)形成“監(jiān)測(cè)前端+治理后端”的環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈，并組建了專門(mén)的環(huán)保銷售團(tuán)隊(duì)，有望借助PPP 東風(fēng)，實(shí)現(xiàn)訂單的爆發(fā)增長(zhǎng)，近期陸續(xù)中標(biāo)的一系列環(huán)保項(xiàng)目也從側(cè)面彰顯公司的拿單能力（總計(jì)金額達(dá)36 億元）。
    投資建議：公司背靠美的，已經(jīng)形成環(huán)保平臺(tái)型公司，近期頻繁拿單彰顯其實(shí)力，未來(lái)發(fā)展值得期待。此外，公司先后發(fā)布員工持股、股權(quán)激勵(lì)方案，激勵(lì)對(duì)象覆蓋到公司的高層、中層，充分綁定公司員工的利益，且員工持股成本 13.80 元/股、股權(quán)激勵(lì)成本 12.49 元/股（定增底價(jià) 12.78 元/股）均接近現(xiàn)價(jià)，彰顯公司員工對(duì)于未來(lái)發(fā)展的信心。預(yù)計(jì)公司 2016-2018 年 EPS 為 0.37、0.61、0.99 元，對(duì)應(yīng) PE 為41X、25X、16X，參考同行業(yè)18 年P(guān)E21X，目標(biāo)價(jià)20.8 元，給予買入評(píng)級(jí)
    風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單不及預(yù)期。