>> 光大證券-盈峰環(huán)境（000967）首個20億循環(huán)產(chǎn)業(yè)園簽訂，環(huán)保綜合平臺價值凸顯-170219
| 上傳日期： |
2017/2/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳俊鵬，鄭小波 |
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公司一直致力于打造綜合性的環(huán)保平臺決心堅定，先后收購宇星科技（環(huán)境監(jiān)測）、綠色東方（垃圾發(fā)電）、亮科環(huán)保（農(nóng)村污水及生態(tài)修復(fù)）、明歡有限及大盛環(huán)球（市政污水），通過一些列布局整合各細分領(lǐng)域的實力，打造平臺，在當前PPP 的投融資大背景下，大幅提升市場競爭力。此次公司簽訂第一個循環(huán)產(chǎn)業(yè)園，總金額約20 億元，為15 年總營收的65.72%，分三年完工，對公司17-19 年業(yè)績正面促進較大。其次，該項目涉及到生活垃圾、污泥、污水、餐廚、建筑垃圾等各方面，公司成功簽訂是對之前布局的充分肯定，也為接下來在其他地區(qū)獲取大項目提供標桿。結(jié)合之前的中山河涌、吳忠人工濕地以及順德桂畔的16 個億，公司PPP 在手訂單已達36個億，相當于公司15 年環(huán)保營收的8 倍，我們預(yù)計17-18 年將是公司訂單落地的高峰期，環(huán)保業(yè)務(wù)高增長有保障。
◆再融資不受新規(guī)影響，負債率低，多元化融資能力強。公司16 年7 月公布按照不低于12.78 元/股價格非公開發(fā)行不超過7433 萬股，募集資金不超過9.5 億元用于在手垃圾發(fā)電項目建設(shè)及環(huán)境監(jiān)測運營中心建設(shè)，由于該非公申請已經(jīng)被證監(jiān)會受理，故不受此次新規(guī)影響。另外，公司目前資產(chǎn)負債率才39%，債務(wù)融資空間充足。公司先后成立盈峰環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金（總規(guī)模30 億元，首期不低于3 億元）、與寧夏旅游資本、易方達資管發(fā)起設(shè)立寧夏環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金（總規(guī)模10 億元，首期5 億元），兩支產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立有利于公司多元化開拓市場，發(fā)揮基金的杠桿效應(yīng)。
◆維持“買入”評級：預(yù)計16-18 年EPS 為0.34、0.50、0.84 元，（考慮增發(fā)攤?。┙o予17 年35 倍PE，目標價17.50 元，維持“買入”評級。
◆風險提示：垃圾發(fā)電項目投產(chǎn)進度低預(yù)期，外延低預(yù)期。
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