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1）密集中標(biāo) 36億大單：2016 年 12 月至今，公司密集中標(biāo)大單，包括吳忠市清水溝、南干溝人工濕地水質(zhì)改善工程一標(biāo)段（1.64 億元）、中山火炬開發(fā)區(qū)內(nèi)河涌綜合整治一期生態(tài)修復(fù)項(xiàng)目（0.87 億元）、順德區(qū)桂畔海水系綜合整治工程項(xiàng)目建設(shè)及管理運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目（13.5 億元）、湖北仙桃循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園 PPP 項(xiàng)目（約 20 億元），后續(xù)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)動(dòng)力充足。2）宇星應(yīng)收賬款收回，資金壓力消除：公司已收到太海聯(lián)、福奧特等第一期應(yīng)收賬款購回款，合計(jì) 7.7 億元。三季度末，公司應(yīng)收賬款從 29.1 億元，下降到 22.2 億元，應(yīng)收賬款順利收回。
    增發(fā)募資 9.5 億元，實(shí)控人何總、亮科環(huán)保董事長(zhǎng)佘總參與定增，體現(xiàn)堅(jiān)定信心。發(fā)行數(shù)量不超過 7433 萬股，發(fā)行價(jià)不低于 12.78 元/股，由詢價(jià)結(jié)果產(chǎn)生；募資總額不超過 9.5 億元，其中 5.4 億元用于生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目、2.3 億元用于環(huán)境監(jiān)測(cè)全國(guó)運(yùn)營(yíng)中心項(xiàng)目、6000 萬用于環(huán)境生態(tài)預(yù)警系統(tǒng)研發(fā)、1.2 億元用于補(bǔ)流。實(shí)際控制人何劍鋒、亮科環(huán)保董事長(zhǎng)佘常光承諾認(rèn)購 5000 萬到15000 萬元、5434 萬元到 8000 萬元。何劍鋒、佘常光鎖定期 36 個(gè)月，其他發(fā)行對(duì)象鎖定期 12 個(gè)月。
    5.48 億收 購市政&農(nóng)村水務(wù)資產(chǎn)，提供充沛現(xiàn)金流。擬收購大盛環(huán)球 100%股權(quán)、明歡有限 100%股權(quán)、亮科環(huán)保 55%股權(quán)。收購預(yù)估值 5.48 億元。1） 大盛環(huán)球和明歡有限：擁有境內(nèi)廣東省佛山地區(qū) 5 家城鎮(zhèn)污水處理公司，污水日處理量 28.8 萬立方米；業(yè)績(jī)承諾 2016~2018 年每年凈利潤(rùn)達(dá)到 3500 萬元。2）亮科環(huán)保：主營(yíng)業(yè)務(wù)是農(nóng)村污水處理及生態(tài)修復(fù)，在佛山地區(qū)中標(biāo)并實(shí)施了30 多項(xiàng)農(nóng)村污水處理項(xiàng)目，在廣東省其他地區(qū)也開展了示范項(xiàng)目建 設(shè)；業(yè)績(jī)承諾 2016~2018 年凈利潤(rùn)達(dá)到 2000、3000、4000 萬元。
    投資建議：維持增持評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司 16-17 年備考凈利潤(rùn) 2.7/4.3 億元，目前備考市值 114 億，估值處于歷史底部。宇星科技致業(yè)績(jī)高增，環(huán)境治理大單加速落地。增發(fā)募資 9.5 億元，實(shí)控人何總、亮科環(huán)保董事長(zhǎng)佘總參與定增，體現(xiàn)堅(jiān)定信心。設(shè)立環(huán)保并購基金，加速環(huán)保外延。股票期權(quán)行權(quán)價(jià) 12.49 元（除權(quán)后）、增發(fā)底價(jià) 12.78 元、高管增持價(jià) 13.80 元（除權(quán)后），提供極強(qiáng)安全邊際。維持增持評(píng)級(jí)！
    風(fēng)險(xiǎn)提示：電磁線業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑