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1）宇星科技致業(yè)績(jī)高增：公司預(yù)計(jì)2016 年歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)110~141%，達(dá)到2.35~2.7 億元。宇星科技上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9727 萬(wàn)元（2015 年全年業(yè)績(jī)1.3 億元，2016 年盈利承諾1.56億元），是全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心動(dòng)力。2）環(huán)境治理大單加速落地：2016 年12月至今，宇星科技密集中標(biāo)大單，包括：吳忠市清水溝、南干溝人工濕地水質(zhì)改善工程一標(biāo)段（1.64 億元）、中山火炬開(kāi)發(fā)區(qū)內(nèi)河涌綜合整治一期生態(tài)修復(fù)項(xiàng)目（0.87 億元）、順德區(qū)桂畔海水系綜合整治工程項(xiàng)目建設(shè)及管理運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目（13.5 億元），后續(xù)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)動(dòng)力充足。3）宇星科技應(yīng)收賬款順利收回：公司已收到太海聯(lián)、福奧特等第一期應(yīng)收賬款購(gòu)回款，合計(jì)7.7 億元。三季度末，公司應(yīng)收賬款從29.1 億元，下降到22.2 億元，應(yīng)收賬款順利收回。
    增發(fā)募資9.5 億元，實(shí)控人何總、亮科環(huán)保董事長(zhǎng)佘總參與定增，體現(xiàn)堅(jiān)定信心。發(fā)行數(shù)量不超過(guò)7433 萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)不低于12.78 元/股，由詢價(jià)結(jié)果產(chǎn)生；募資總額不超過(guò)9.5 億元，其中5.4 億元用于生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目、2.3 億元用于環(huán)境監(jiān)測(cè)全國(guó)運(yùn)營(yíng)中心項(xiàng)目、6000 萬(wàn)用于環(huán)境生態(tài)預(yù)警系統(tǒng)研發(fā)、1.2 億元用于補(bǔ)流。實(shí)際控制人何劍鋒、亮科環(huán)保董事長(zhǎng)佘常光承諾認(rèn)購(gòu)5000 萬(wàn)到15000 萬(wàn)元、5434 萬(wàn)元到8000 萬(wàn)元。何劍鋒、佘常光鎖定期36 個(gè)月，其他發(fā)行對(duì)象鎖定期12 個(gè)月。
    5.48 億收購(gòu)市政&農(nóng)村水務(wù)資產(chǎn)，提供充沛現(xiàn)金流。擬收購(gòu)大盛環(huán)球100%股權(quán)、明歡有限100%股權(quán)、亮科環(huán)保55%股權(quán)。收購(gòu)預(yù)估值5.48 億元。1）大盛環(huán)球和明歡有限：擁有境內(nèi)廣東省佛山地區(qū)5 家城鎮(zhèn)污水處理公司，污水日處理量28.8 萬(wàn)立方米；業(yè)績(jī)承諾2016~2018 年每年凈利潤(rùn)達(dá)到3500 萬(wàn)元。2）亮科環(huán)保：主營(yíng)業(yè)務(wù)是農(nóng)村污水處理及生態(tài)修復(fù)，在佛山地區(qū)中標(biāo)并實(shí)施了30 多項(xiàng)農(nóng)村污水處理項(xiàng)目，在廣東省其他地區(qū)也開(kāi)展了示范項(xiàng)目建設(shè)；業(yè)績(jī)承諾2016~2018 年凈利潤(rùn)達(dá)到2000、3000、4000 萬(wàn)元。
    投資建議：維持增持評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司16-17 年備考凈利潤(rùn)2.7/4.1 億元，目前備考市值111 億，估值處于歷史底部。宇星科技致業(yè)績(jī)高增，環(huán)境治理大單加速落地。增發(fā)募資9.5 億元，實(shí)控人何總、亮科環(huán)保董事長(zhǎng)佘總參與定增，體現(xiàn)堅(jiān)定信心。設(shè)立環(huán)保并購(gòu)基金，加速環(huán)保外延。股票期權(quán)行權(quán)價(jià)12.49 元（除權(quán)后）、增發(fā)底價(jià)12.78 元、高管增持價(jià)13.80 元（除權(quán)后），提供極強(qiáng)安全邊際。維持增持評(píng)級(jí)！
    風(fēng)險(xiǎn)提示：電磁線業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑