>> 東吳證券-盈峰環(huán)境（000967）強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合中標(biāo)13.52億大單，水生態(tài)修復(fù)領(lǐng)域加速擴(kuò)張-170113
| 上傳日期： |
2017/1/13 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
袁理 |
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投資要點(diǎn)：
強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合中標(biāo) 13.52 億大單，水生態(tài)修復(fù)領(lǐng)域加速擴(kuò)張：1）桂畔海水系綜合整治工程項目建設(shè)及管理運(yùn)營涵蓋倫教大涌、桂畔海河主河道（全長 21.5 公里）及 56 條內(nèi)河涌，涉及大良、倫教和勒流三個街道綜合整治工程，內(nèi)容包括但不限于通過截污管網(wǎng)建設(shè)及修復(fù)、底泥清淤及處理、水體活化、水務(wù)信息化管理系統(tǒng)建設(shè)等內(nèi)容，項目由宇星科技作為聯(lián)合體牽頭方，與北控水務(wù)集團(tuán)有限公司、中國建筑第八工程局有限公司、北京市市政工程設(shè)計研究總院有限公司共同完成。2）公司全資子公司宇星科技擁有環(huán)境污染治理和監(jiān)測全資質(zhì)，此前相繼簽署 8650 萬元中山市、16380 萬元吳忠市水生態(tài)環(huán)境修復(fù)項目已經(jīng)驗證實力，形成以廣東、寧夏為示范的珠三角、西北雙重區(qū)域布局。本次桂畔海項目位于上市公司總部所在地順德，環(huán)保大平臺的區(qū)位優(yōu)勢已經(jīng)顯現(xiàn)；且本次項目與北控水務(wù)、中國建筑、北京市政設(shè)計院等大型強(qiáng)實力企業(yè)聯(lián)合進(jìn)行，未來有望進(jìn)一步深化合作關(guān)系，提升在水環(huán)境修復(fù)市場地位。
提起訴訟，保障未來應(yīng)收款收回：1）與子公司宇星科技聯(lián)合向權(quán)策管理和安雅管理提起訴訟，要求其向宇星科技支付應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款的購回對價分別 2.70、1.33 億元，并要求其承擔(dān)受理費(fèi)、保全訴訟費(fèi)。2）公司已經(jīng)對權(quán)策管理和安雅管理持有的公司股票合計 32,854,084 股申請了訴前保全，
該部分股票目前已經(jīng)質(zhì)押給公司指定的第三方，未來將于2018 年 11 月 9 日解禁，申請訴訟保全將公司對該部分股權(quán)有效控制，若權(quán)策管理和安
雅管理仍不能履約，則公司未來可通過將該部分股權(quán)處理的方式保證合法權(quán)益。
成立寧夏環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金，拓展西北地區(qū)環(huán)保市場：擬與凱利易方資本管理有限公司、易方達(dá)資產(chǎn)管理有限公司、寧夏旅游資本管理有限公司共同發(fā)起設(shè)立“寧夏環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金（有限合伙）”，總規(guī)模 10 億元，首期規(guī)模為 5 億元，合作方之一寧夏旅游為 100%當(dāng)?shù)貒Y。寧夏環(huán)保并購基金是公司第二個產(chǎn)業(yè)基金，和當(dāng)?shù)卣疃群献饔兄诠旧疃日莆债?dāng)?shù)刭Y源，未來有望通過產(chǎn)業(yè)項目、投資并購等方式深度拓展西北環(huán)保市場，提升公司綜合影響力和業(yè)績規(guī)模。
環(huán)保大平臺成效初顯，未來有望進(jìn)一步發(fā)力：1）公司自重組收購環(huán)境監(jiān)測龍頭企業(yè)宇星科技向環(huán)保領(lǐng)域大舉轉(zhuǎn)型以來，相繼通過收購綠色東方進(jìn)軍垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域，收購大盛環(huán)球、明歡有限、亮科環(huán)保進(jìn)軍水處理領(lǐng)域，初步完成環(huán)保大平臺業(yè)務(wù)構(gòu)成。2）2016 下半年以來，公司在環(huán)保領(lǐng)域拓展迅速、訂單不斷。通過增資廣東順控環(huán)投 15%股權(quán)參與順控環(huán)投，參與當(dāng)?shù)?nbsp;18.1 億元熱電項目；佛山市順德區(qū)經(jīng)促局簽訂協(xié)議，計劃總投資 10 億元投資佛山順德環(huán)保產(chǎn)業(yè)園；簽署 8650 萬元中山市、16380 萬元吳忠市水生態(tài)環(huán)境修復(fù)項目，在流域治理、水生態(tài)修復(fù)、人工濕地等領(lǐng)域進(jìn)一步拓展。3）未來隨著公司在環(huán)保產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域布局的進(jìn)一步完善，更多大規(guī)模訂單、PPP 項目值得期待。
大股東參與定增，強(qiáng)化固廢、監(jiān)測布局：1）擬不低于 12.78 元/股的價格向不超過 10 名投資者發(fā)行不超過 7433 萬股，募資不超過 9.5 億元；其中何劍鋒（實際控制人）認(rèn)購0.5-1.5 億元，佘常光（亮科環(huán)保董事長）認(rèn)購 0.54-0.80 億元，限售期 36 個月；其他認(rèn)購方限售期 12 個月。2）募集資金用于投向阜南/廉江/壽縣垃圾發(fā)電項目（5.4 億）、環(huán)境監(jiān)測全國運(yùn)營中心升級及新建項目（2.3 億）、環(huán)境生態(tài)預(yù)警綜合信息監(jiān)控系統(tǒng)研發(fā)（0.6 億）和補(bǔ)充流動資金（1.2 億），強(qiáng)化公司在固廢、環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域布局。
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)測公司 2016/2017/2018 年實現(xiàn) EPS 0.40/0.51/0.71 元（假設(shè) 2017年完成增發(fā)），對應(yīng) PE35/28/20 倍。股權(quán)激勵覆蓋面廣行權(quán)價高（范圍涵蓋本部+上風(fēng)環(huán)保+專風(fēng)/威奇+宇星/綠色東方，行權(quán)價 12.49 元）、股東高管增持（增持價復(fù)權(quán)后 13.80元）彰顯信心，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：收購整合風(fēng)險，業(yè)績承諾不達(dá)預(yù)期。
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