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1）三季報(bào)概況：公司2016年前三季收入24.6億元，同比增長(zhǎng)24%；歸屬凈利潤(rùn)1.6億元，同比增長(zhǎng)258%。單三季收入6.4億元，同比增長(zhǎng)8.9%；歸屬凈利潤(rùn)0.44億元，同比增長(zhǎng)357%。2）宇星科技業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，收到應(yīng)收賬款購(gòu)回款7.7億元：宇星科技上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9727萬(wàn)元（2015年全年業(yè)績(jī)1.3億元，2016年盈利承諾1.56億元）。公司已收到太海聯(lián)、福奧特等第一期應(yīng)收賬款購(gòu)回款，合計(jì)7.7億元。本季度，公司應(yīng)收賬款從29.1億元，下降到22.2億元，應(yīng)收賬款順利收回。 
    增發(fā)募資9.5億元，實(shí)控人何總、亮科環(huán)保董事長(zhǎng)佘總參與定增，體現(xiàn)堅(jiān)定信心。發(fā)行數(shù)量不超過(guò)7433萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)不低于12.78元/股，由詢價(jià)結(jié)果產(chǎn)生；募資總額不超過(guò)9.5億元，其中5.4億元用于生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目、2.3億元用于環(huán)境監(jiān)測(cè)全國(guó)運(yùn)營(yíng)中心項(xiàng)目、6000萬(wàn)用于環(huán)境生態(tài)預(yù)警系統(tǒng)研發(fā)、1.2億元用于補(bǔ)流。實(shí)際控制人何劍鋒、亮科環(huán)保董事長(zhǎng)佘常光承諾認(rèn)購(gòu)5000萬(wàn)到15000萬(wàn)元、5434萬(wàn)元到8000萬(wàn)元。何劍鋒、佘常光鎖定期36個(gè)月，其他發(fā)行對(duì)象鎖定期12個(gè)月。 
    5.48億收購(gòu)市政&農(nóng)村水務(wù)資產(chǎn)，提供充沛現(xiàn)金流。擬收購(gòu)大盛環(huán)球100%股權(quán)、明歡有限100%股權(quán)、亮科環(huán)保55%股權(quán)。收購(gòu)預(yù)估值5.48億元。1）大盛環(huán)球和明歡有限：擁有境內(nèi)廣東省佛山地區(qū)5家城鎮(zhèn)污水處理公司，污水日處理量28.8萬(wàn)立方米；業(yè)績(jī)承諾2016~2018年每年凈利潤(rùn)達(dá)到3500萬(wàn)元。2）亮科環(huán)保：主營(yíng)業(yè)務(wù)是農(nóng)村污水處理及生態(tài)修復(fù)，在佛山地區(qū)中標(biāo)并實(shí)施了30多項(xiàng)農(nóng)村污水處理項(xiàng)目，在廣東省其他地區(qū)也開展了示范項(xiàng)目建設(shè)；業(yè)績(jī)承諾2016~2018年凈利潤(rùn)達(dá)到2000、3000、4000萬(wàn)元。 
    投資建議：維持增持評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司16-17年備考凈利潤(rùn)2.9/4.1億元，目前備考市值121億，估值處于歷史底部。增發(fā)募資9.5億元，實(shí)控人何總、亮科環(huán)保董事長(zhǎng)佘總參與定增，體現(xiàn)堅(jiān)定信心。5.48億收購(gòu)市政&農(nóng)村水務(wù)資產(chǎn)，提供充沛現(xiàn)金流。與盈峰集團(tuán)攜手設(shè)立30億環(huán)保并購(gòu)基金，加速環(huán)保外延。股票期權(quán)行權(quán)價(jià)12.49元（除權(quán)后）、增發(fā)底價(jià)12.78元、高管增持價(jià)13.80元（除權(quán)后），提供極強(qiáng)安全邊際。維持增持評(píng)級(jí)！ 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：電磁線業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑