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環(huán)境監(jiān)測(cè)高景氣下，宇星全年業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。2）中辦、國(guó)辦發(fā)布《關(guān)于省以下環(huán)保機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)監(jiān)察執(zhí)法垂直管理制度改革試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見》，意見指出 “十三五”時(shí)期將全面完成環(huán)保機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)監(jiān)察執(zhí)法垂直管理制度改革任務(wù)。垂直管理體制與上收監(jiān)測(cè)事權(quán)將排除地方干擾，極大促進(jìn)監(jiān)測(cè)行業(yè)發(fā)展，宇星科技作為環(huán)境監(jiān)測(cè)龍頭企業(yè)，各項(xiàng)資質(zhì)齊全，未來將充分受益。
    費(fèi)用管控良好，應(yīng)收賬款回收順利：1）綜合毛利率18.86%，同比增長(zhǎng)7.06PCT，主要由于毛利率高的環(huán)保業(yè)務(wù)并表。2）期間費(fèi)用率12.53%，同比增長(zhǎng)3.39 PCT，其中銷售費(fèi)用率（3.82%，+0.9PCT）和管理費(fèi)用率（6.75%，+2.56PCT）均略微上升，財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.95%同比降0.07 PCT。3）應(yīng)收賬款22.21
    億元，較上年同期增長(zhǎng)154.12%，較中報(bào)的29.14 億元下降6.93 億元。公司已收到宇星科技原股東太海聯(lián)、福奧特和熙投資、ZG 香港、鵬華投資、JK 香港已完成第一期應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款購(gòu)回款合計(jì)7.7 億元，顯示出宇星科技應(yīng)收賬款問題開始得到較好解決。
    多業(yè)務(wù)板塊布局，加速轉(zhuǎn)型環(huán)保綜合服務(wù)商。1）污水處理：4.49 億元收購(gòu)大盛環(huán)球100%股權(quán)（1.09 億）、明歡有限100%股權(quán)（2.26 億）、亮科環(huán)保55%股權(quán)（1.14 億），進(jìn)軍農(nóng)村污水處理藍(lán)海。2）固廢處理：a>與佛山瀚藍(lán)固廢組成競(jìng)投聯(lián)合體，競(jìng)投中標(biāo)廣東順控環(huán)投的增資擴(kuò)股項(xiàng)目，公司擬出資1.32億元，占順控環(huán)投15%股權(quán)。順控環(huán)投熱電項(xiàng)目總投資18.1億元，日處理生活垃圾3000噸，日處理污泥700噸。項(xiàng)目建成后將是順德區(qū)唯一的熱電項(xiàng)目，成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。b>定增募集資金9.5億中5.4億元投向綠色東方阜南/廉江/壽縣垃圾發(fā)電項(xiàng)目，阜南/廉江/壽縣項(xiàng)目將分別于2016年11月、2016年12月、2017年10月投產(chǎn)，完全投產(chǎn)后將增加垃圾焚燒能力約1600噸/日，增加約1.5億元年收入、0.53億元利潤(rùn)總額。3）環(huán)保產(chǎn)業(yè)園：與佛山市順德區(qū)經(jīng)促局簽訂《盈峰環(huán)境順德環(huán)保產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目投資合作協(xié)議》，計(jì)劃總投資10億元，項(xiàng)目涉及環(huán)境監(jiān)測(cè)、環(huán)保裝備、環(huán)境治理、環(huán)保材料、環(huán)保服務(wù)等。隨著公司環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈布局日趨完善，未來更多大單、PPP項(xiàng)目可期。 
    盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)測(cè)公司2016/2017/2018年實(shí)現(xiàn)EPS 0.40/0.51/0.71元，對(duì)應(yīng)PE38/30/22倍。股權(quán)激勵(lì)覆蓋面廣行權(quán)價(jià)高（范圍涵蓋本部+上風(fēng)環(huán)保+專風(fēng)/威奇+宇星/綠色東方，行權(quán)價(jià)復(fù)權(quán)后12.51元）、股東高管增持（增持價(jià)復(fù)權(quán)后13.80元）彰顯信心，維持"買入"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：收購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績(jī)承諾不達(dá)預(yù)期。