>> 平安證券-盈峰環(huán)境（000967）業(yè)績增速快，多角度擴張打造環(huán)保金控大平臺-161027
| 上傳日期： |
2016/10/27 |
大?。?/td>
| 458KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
余兵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
平安觀點：
業(yè)績增長快，通過整合降本增效：
2016 年前三季度，在風(fēng)機產(chǎn)業(yè)景氣度較差，宇星科技仍處于整合期的背景下，公司營業(yè)收入同比增長24.1%，業(yè)務(wù)擴張能力優(yōu)秀。實現(xiàn)歸母凈利潤1.63 億元，主要來源于內(nèi)部整合帶來的成本降低。
公司大股東、高管團隊大部分出自美的集團，在工業(yè)制造領(lǐng)域擁有20 多年經(jīng)營管理經(jīng)驗，在人員設(shè)置、財務(wù)管理上經(jīng)驗充足。幵購宇星后，公司采取精簡團隊、控制生產(chǎn)、財務(wù)支持等方式，多角度觃范深圳宇星的管理，從根子上解決了宇星歷史上的管理問題，同時最大化的利用宇星現(xiàn)有團隊繼續(xù)在全國范圍內(nèi)擴張，降本增效。
2016 年7 月，公司收到深圳宇星原股東團隊?wèi)?yīng)收賬款的部分購回款項，幵由盈峰集團接受其持有的部分盈峰環(huán)境股權(quán)作為質(zhì)押，制約公司収展的應(yīng)收賬款回款問題基本解除，未來収展速度將進一步加快。
多角度擴張，打造全國環(huán)保金控平臺：
報告期內(nèi)公司以現(xiàn)金收購大盛環(huán)球、亮科環(huán)保等三家污水處理公司，幵積極參與佛山順控環(huán)境增資擴股，與順德經(jīng)促局簽訂環(huán)保產(chǎn)業(yè)園投資合作協(xié)議，將業(yè)務(wù)版圖擴張至污水與固廢處理。
公司目前已經(jīng)擁有環(huán)境監(jiān)測、污水處理、流域治理、固廢&危廢處理等多種環(huán)保業(yè)務(wù)的設(shè)計、施工與運營能力，幵通過環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金積極尋求后續(xù)的外延擴張，積極打造全國性的環(huán)保金控平臺。
業(yè)績高增長，成長空間廣闊：公司未來三年業(yè)績增長確定性較強，隨著定增的推進，未來兩年公司在手的垃圾焚燒訂單有望加快兌現(xiàn)。宇星科技內(nèi)部整合完成后，公司環(huán)境監(jiān)測部分的增速將進一步回暖，成本顯著降低。此外，幵購的三家污水處理公司在手工程項目多，運營資產(chǎn)業(yè)績穩(wěn)定，對公司業(yè)績亦提供有效支撐。
盈利預(yù)測與估值：
我們預(yù)測公司2016-2018 年實現(xiàn)營業(yè)收入38.1、44.8、52.7 億元，同比增長25.2%、17.5%、17.7%，歸母凈利潤分別為2.85、3.81、5.28 億元，同比增長154.6%、33.6%、38.5%，EPS 分別為0.39、0.52、0.73 元。
盈峰環(huán)境環(huán)保業(yè)務(wù)增速快，外延幵購預(yù)期強，現(xiàn)有環(huán)保業(yè)務(wù)布局均屬于“十三五”期間我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)収展重點，市場空間廣闊。首次覆蓋給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：宇星科技整合速度較慢；垃圾焚燒項目投產(chǎn)速度慢。
|
|
