>> 華泰證券-盈峰環(huán)境(000967)近水樓臺與長期布局并舉-今日 09：40
| 上傳日期： |
2016/10/17 |
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作者： |
弓永峰 |
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宇星科技業(yè)績承諾無虞，應(yīng)收賬款問題逐步好轉(zhuǎn) 宇星科技在并表之后業(yè)績穩(wěn)定增長，是公司今年業(yè)績增長的最大驅(qū)動因素。宇星科技16年業(yè)績承諾1.56億元，上半年凈利潤9,728億元，完成承諾基本無虞，體現(xiàn)公司收購?fù)瓿珊蟮囊幌盗姓洗胧┏跻姵尚?。公?6年7月擬定增募集2.9億元用于運營中心升級新建以及綜合信息監(jiān)控系統(tǒng)研發(fā)，有望持續(xù)提升宇星科技的市場競爭力。今年9月宇星科技第一期應(yīng)收賬款7.7億元到賬，有望顯著優(yōu)化公司現(xiàn)金流狀況，并有效化解市場擔(dān)憂情緒。
雄厚資本打造綜合性環(huán)保平臺，產(chǎn)業(yè)鏈格局可期 公司已基本形成環(huán)境監(jiān)測、固廢、水治理的環(huán)保綜合平臺搭建，未來有望在環(huán)保相關(guān)領(lǐng)域加速布局。公司控股70%的綠色東方在手9個垃圾焚燒項目，合計日處理量8,000噸，年底前部分項目將進入點火試運行階段。9月，公司參股15%中標順德3000噸垃圾焚燒項目。同月簽署順德環(huán)保產(chǎn)業(yè)園10億元意向協(xié)議，首期擬投資3.8億建設(shè)環(huán)境監(jiān)測設(shè)備（水/氣/土壤），水處理與治理專用設(shè)備項目。9月13日，公司以4.49億元收購位于佛山的三家污水處理企業(yè)完成過戶。三家標的16-18年扣除少數(shù)權(quán)益后凈利潤承諾合計為4,600，5,150，5,700萬元，有望增厚公司業(yè)績。 近水樓臺受益地方資產(chǎn)注入，裝備+運營孕育持續(xù)發(fā)展空間 我們認為盈峰環(huán)境雖然進入環(huán)保產(chǎn)業(yè)時間較短，但當(dāng)前環(huán)保市場尚存空間，公司短期有望借助強大資本做大規(guī)模。一方面，以環(huán)境監(jiān)測垂管為代表的新政體現(xiàn)環(huán)保壓力，持續(xù)利好監(jiān)測；另一方面，在地方政府財力受限的宏觀背景下，PPP行情率先啟動，后續(xù)地方環(huán)保資產(chǎn)、項目有望持續(xù)注入屬地就近的上市公司。長期尺度下，公司的裝備+運營一體化宏大業(yè)務(wù)布局則有望帶來后續(xù)想象空間。尤其是與公司業(yè)務(wù)契合的智慧環(huán)保等"后監(jiān)測"環(huán)節(jié)，在環(huán)保設(shè)施基礎(chǔ)和政府治理水平較好的廣東地區(qū)，存在率先突破的可能性。 短期看點宇星科技與資產(chǎn)并購，長期看點環(huán)保布局，維持"增持"評級 考慮三家水務(wù)公司9月并表新增業(yè)績，暫不考慮定增影響，我們上調(diào)公司16-18年歸母凈利潤至2.89，4.04，5.18億元（前次為2.78，3.66，4.61億元），對應(yīng)動態(tài)PE41，30，23倍，維持"增持"評級。
風(fēng)險提示：宇星科技應(yīng)收款購回進度不達預(yù)期，定增進展不達預(yù)期
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