久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    ■業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)自于宇星科技并表：盈峰環(huán)境的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)主要來(lái)自于去年9 月份宇星科技的并表。前三季度毛利率18.9%，遠(yuǎn)高于去年同期的11.8%，得益于并表的宇星科技毛利率偏高。公司的管理費(fèi)用率、銷售費(fèi)用率為6.7%、3.8%，較去年高出2.5、0.9 個(gè)百分點(diǎn)，或與宇星科技的費(fèi)用偏高有關(guān)。此外，從回款情況看，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~4.1 億元，同比增加691.4%，主要是公司加強(qiáng)收款的力度所致；公司應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款合計(jì)25.1 億元，相比期初的32.3 億元減少7.2 億元，或與宇星科技一期應(yīng)收賬款被原股東回購(gòu)所致，且原股東承諾未來(lái)兩年將回購(gòu)宇星科技的應(yīng)收賬款，從而消除宇星科技的回款問(wèn)題。未來(lái)隨著盈峰良好的管理、銷售方式的滲入，宇星科技的賬款問(wèn)題有望得到解決。
    ■環(huán)保平臺(tái)漸成，后續(xù)訂單/外延均值得期待：從2015 年起，盈峰環(huán)境開(kāi)啟全面轉(zhuǎn)型環(huán)保的大幕，公司陸續(xù)公告先是3 月份收購(gòu)國(guó)內(nèi)監(jiān)測(cè)龍頭宇星科技100%股權(quán)，10 月份收購(gòu)并增資控股垃圾焚燒企業(yè)綠色東方70%股權(quán)，11 月份成立規(guī)模為30 億元的環(huán)保并購(gòu)基金，2016 年8月現(xiàn)金收購(gòu)亮科環(huán)保55%股權(quán)和順德區(qū)五家城鎮(zhèn)污水廠100%股權(quán)，從而形成水、固廢、監(jiān)測(cè)的環(huán)保平臺(tái)企業(yè)，后續(xù)的外延并購(gòu)值得期待。
    此外，公司平臺(tái)搭建完成后能很好對(duì)接PPP 項(xiàng)目，未來(lái)訂單或超預(yù)期。
    ■投資建議：公司背靠美的集團(tuán)，資源豐富，已搭建包含監(jiān)測(cè)、水治理、固廢業(yè)務(wù)的環(huán)保平臺(tái)，未來(lái)PPP 訂單及外延并購(gòu)均值得期待，我們預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 為0.38、0.61、0.97 元，對(duì)應(yīng)PE 為41X、25X、16X，維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)25 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：傳統(tǒng)主業(yè)下滑超預(yù)期；訂單不達(dá)預(yù)期。