>> 中信建投-盈峰環(huán)境(000967)公司簡評：加強管控落實優(yōu)質(zhì)訂單，經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善-161028
| 上傳日期： |
2016/11/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王祎佳，萬煒，李俊松 |
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另一方面，宇星科技一期應收款7.70 億元已完成購回，改善了現(xiàn)金流，加之管理層已過融合期，團隊建設(shè)完善也基本完成，后續(xù)發(fā)展值得期待。另外盈峰環(huán)境前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流出現(xiàn)較大改善，凈額4.08 億元，同比增長691.35%。
水處理資產(chǎn)完成過戶，增發(fā)助力“大環(huán)?！逼脚_成型公司為進軍水處理領(lǐng)域，7 月公告收購亮科環(huán)保55%股權(quán)，并且全資子公司上風香港收購大盛環(huán)球、明歡有限100%股權(quán)。目前相關(guān)標的資產(chǎn)已完成過戶，預計增厚公司今年業(yè)績1600 萬元。
另外，報告期內(nèi)公司發(fā)布9.5 億元增發(fā)預案，投入垃圾焚燒、監(jiān)測中心等項目，進一步促進宇星科技發(fā)展，并完善已搭建的固廢業(yè)務平臺。其中3 個生活垃圾焚燒發(fā)電項目預計每年貢獻1.50 億元營業(yè)收入；由宇星科技負責的環(huán)境監(jiān)測全國運營中心升級及新建項目達產(chǎn)后，每年將貢獻1.92 億元銷售收入，打造業(yè)績新增長點，“大環(huán)保”戰(zhàn)略逐步落實，后續(xù)仍有并購預期。
10 億產(chǎn)業(yè)園協(xié)議+18 億熱電項目，向綜合服務商邁進近期公司與佛山市順德區(qū)簽訂《盈峰環(huán)境順德環(huán)保產(chǎn)業(yè)園項目投資合作協(xié)議》，打造國家級全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)保工業(yè)園，地域優(yōu)勢明顯。
項目計劃意向總投資10 億元，包括環(huán)境監(jiān)測（水、氣、土壤）、水處理、固廢處理設(shè)備及系統(tǒng)集成、環(huán)境治理與生態(tài)修復裝備等項目。另外，公司與瀚藍固廢聯(lián)合中標順控環(huán)投增資擴股項目，其中公司擬出資1.32 億元占順控環(huán)投15%股權(quán)，并參與投資順德區(qū)順控環(huán)投熱電項目，預計總投資18.1 億元，處理規(guī)模為生活垃圾3000 噸/日以及污泥700 噸/日。我們認為，本次合作協(xié)議使公司向“高端裝備制造商+環(huán)境綜合服務商”戰(zhàn)略更進一步。
維持買入評級，重點推薦
盈峰環(huán)境在保證利潤如期實現(xiàn)的基礎(chǔ)上，會有意管控應收的回款風險，重視有回款、標準高、有風險控制的優(yōu)質(zhì)訂單，利潤增長步伐穩(wěn)健。隨著四季度各種大項目逐步落地，我們認為公司收入增速仍會提升，并且繼續(xù)看好其在環(huán)保領(lǐng)域的并購延伸，預計2016、2017 年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為2.98、4.91 億元，不考慮增發(fā)攤薄折合EPS0.41、0.68 元，考慮增發(fā)攤薄折合EPS0.37、0.61 元，維持買入評級，繼續(xù)重點推薦。
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