>> 華泰證券-盈峰環(huán)境(000967)布局持續(xù)完善，業(yè)績預(yù)增110-141%-170119
| 上傳日期： |
2017/1/19 |
大?。?/td>
| 479KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
何昕 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
宇星科技貢獻(xiàn)主要業(yè)績增量，看好監(jiān)測業(yè)務(wù)市場空間
宇星科技2016 年起正式并表，2016-2017 年業(yè)績承諾分別為1.56，2.10億元。隨著十三五進(jìn)入到第二年，環(huán)保領(lǐng)域的相關(guān)政策規(guī)劃陸續(xù)落地，環(huán)保管制力度不斷加強(qiáng)，環(huán)保稅、碳排放交易、排污權(quán)等依賴精確量化計量的政策工具重要性不斷上升，以上因素對監(jiān)測行業(yè)市場空間的打開都將起到重要的促進(jìn)作用。我們認(rèn)為宇星科技具備環(huán)境監(jiān)測行業(yè)稀缺的全國業(yè)務(wù)布局，資質(zhì)產(chǎn)品齊全、項(xiàng)目業(yè)績豐富，有望以龍頭身份受益于市場放量。公司16 年7 月擬定增募集2.9 億元用于運(yùn)營中心升級新建以及綜合信息監(jiān)控系統(tǒng)研發(fā)，也將有望持續(xù)提升宇星科技的市場競爭力。
補(bǔ)全水務(wù)行業(yè)PPP 類綜合項(xiàng)目執(zhí)行能力，踏上成為龍頭之路公司16 年9 月收購3 家污水運(yùn)營企業(yè)，并于近日成立盈峰環(huán)境水處理公司，從而具備了水務(wù)運(yùn)營業(yè)績。2016 年12 月以來，公司又在流域修復(fù)領(lǐng)域陸續(xù)落地多個項(xiàng)目，其中包括與北控等業(yè)界龍頭合作的十億元級別大單。
我們認(rèn)為公司通過一系列有針對性的資本運(yùn)作和項(xiàng)目拓展，已經(jīng)逐步形成了在水務(wù)行業(yè)承接PPP 或類似綜合型項(xiàng)目的能力，后續(xù)有望自水務(wù)行業(yè)打開渠道資源突破口，帶動其他各項(xiàng)環(huán)保業(yè)務(wù)全面發(fā)展，踏上成為龍頭之路。
資本運(yùn)作實(shí)力與技巧并重，打造轉(zhuǎn)型環(huán)保核心競爭力
我們認(rèn)為，公司強(qiáng)勢而有針對性的資本運(yùn)作實(shí)力是其轉(zhuǎn)型環(huán)保的核心競爭力。環(huán)保產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)重資產(chǎn)、資金密集的趨勢，對業(yè)內(nèi)公司的資本實(shí)力和拿單資源渠道提出較高要求。公司控股股東與實(shí)際控制人憑借美的集團(tuán)的背景，資本運(yùn)作與資源渠道實(shí)力強(qiáng)勁。公司近年來通過產(chǎn)業(yè)并購、非公開發(fā)行、設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金等方式全面切入環(huán)境監(jiān)測、環(huán)境治理、垃圾焚燒、污水處理、生態(tài)修復(fù)等環(huán)保領(lǐng)域。此外，公司通過核心高管認(rèn)購股份、增持、推進(jìn)期權(quán)激勵等方式，綁定核心團(tuán)隊(duì)利益，同樣有利于公司的加速成長。
看好強(qiáng)勢而有針對性的資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)宏大環(huán)保布局，維持“增持”評級我們根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，小幅下調(diào)公司2016 年盈利預(yù)測，同時基于上周落地的流域修復(fù)訂單，調(diào)升2017-2018 年盈利預(yù)測，更新16-18 年歸母凈利潤預(yù)測值為2.67，4.30，5.64 億元（前次為2.89，4.18，5.43 億元），對應(yīng)動態(tài)PE 為38x，24x，18x。基于2017 年27-30 倍PE 目標(biāo)區(qū)間，調(diào)整目標(biāo)價為15.97-17.75 元。看好公司通過強(qiáng)勢的資本能力以及具有高度針對性的并購運(yùn)作逐步實(shí)現(xiàn)環(huán)保綜合平臺的構(gòu)建，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：水務(wù)、固廢拿單情況不及預(yù)期，宇星科技業(yè)績不及預(yù)期，應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期。
|
|
