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公司前三季度凈利潤為1.63 個(gè)億，那么對(duì)應(yīng)四季度利潤預(yù)計(jì)為0.72 億元-1.07 億元。公司16 年的利潤貢獻(xiàn)點(diǎn)主要來自于傳統(tǒng)風(fēng)機(jī)主業(yè)和宇星科技的業(yè)績貢獻(xiàn)。公司作為風(fēng)機(jī)龍頭，預(yù)計(jì)此快業(yè)務(wù)利潤保持穩(wěn)定。15 年公司收購宇星科技100%股權(quán)后，承諾15-17 年的凈利潤不低于1.2 億元、1.56 億元、2.10 億元。宇星科技是在國內(nèi)監(jiān)測(cè)領(lǐng)域具備領(lǐng)先地位，嫁接到盈峰的上市平臺(tái)后在研發(fā)和市場(chǎng)拓展上得到更大的支持，預(yù)計(jì)16 年實(shí)際業(yè)績將超過承諾的1.56 億。
    ◆固廢業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，17 年開始逐步貢獻(xiàn)利潤。公司收購綠色東方后，擁有9 個(gè)垃圾發(fā)電項(xiàng)目，總產(chǎn)能8000 噸/天。目前已有2 個(gè)項(xiàng)目（總規(guī)模1200 噸/天）建成準(zhǔn)備投運(yùn)，另外2 個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)17 年上半年建成投運(yùn)。
    由于未確認(rèn)建設(shè)性的收入，而同時(shí)會(huì)有一定的財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用產(chǎn)生，故對(duì)公司16 年的業(yè)績有一定影響，但對(duì)后期的運(yùn)營收入確認(rèn)構(gòu)成利好。
    隨著項(xiàng)目的逐步投運(yùn)，固廢業(yè)務(wù)將形成新的利潤增長點(diǎn)。
    ◆水處理業(yè)務(wù)開始并表，大舉進(jìn)入水生態(tài)修復(fù)。公司收購的大盛環(huán)球和明歡有限于16 年10 月份開始并表，開始穩(wěn)定貢獻(xiàn)業(yè)績?！笆濉杯h(huán)境治理“由點(diǎn)到面”，平臺(tái)型公司在獲取訂單上更占優(yōu)勢(shì)。公司把握產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，大舉進(jìn)軍水生態(tài)修復(fù)領(lǐng)域。16 年四季度先后拿下3 個(gè)項(xiàng)目，總金額約16個(gè)億。我們認(rèn)為公司在保持監(jiān)測(cè)、固廢同步發(fā)力的前提下，17-18 年在環(huán)境修復(fù)領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)發(fā)力，預(yù)計(jì)在手項(xiàng)目17 年上半年將陸續(xù)開工，將是主要的業(yè)績彈性貢獻(xiàn)點(diǎn)。
    ◆維持“買入”評(píng)級(jí)：考慮到公司垃圾發(fā)電項(xiàng)目不確認(rèn)建設(shè)性收入，略微下調(diào)16-18 年利潤預(yù)測(cè)至2.49/4.00/6.72億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.34/0.50/0.84元。公司股東高管增持價(jià)13.80 元，股權(quán)激勵(lì)行權(quán)價(jià)12.49 元，相較于現(xiàn)價(jià)有一定安全邊際。給予17 年35 倍PE，目標(biāo)價(jià)17.50 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：垃圾發(fā)電項(xiàng)目投產(chǎn)較預(yù)期晚，水環(huán)境治理項(xiàng)目開工較預(yù)期晚。