>> 興業(yè)證券-三友化工（600409）各產(chǎn)品盈利趨勢向好，業(yè)績高增長將延續(xù)-170413
| 上傳日期： |
2017/4/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
孫佳麗，徐留明，鄭方鑣 |
| 下載權(quán)限： |
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維持“買入”評級。報告期內(nèi)，三友化工各生產(chǎn)裝臵基本滿負荷開工，實現(xiàn)化工產(chǎn)品產(chǎn)銷量穩(wěn)中有增，同時粘膠短纖、純堿、氯堿、有機硅等核心產(chǎn)品價格均有所上漲，且漲幅大于漿粕、原鹽、煤炭、電石等原材料，推動公司銷售收入同比增長 15.06%和綜合毛利率同比提升 3.18 個百分點，是公司業(yè)績快速增長的主要原因。分產(chǎn)品看，粘膠和純堿業(yè)務(wù)是業(yè)績增長的主動力，其他產(chǎn)品盈利也呈良好上升勢頭。從費用看，公司期間費用率同比小幅下降 0.89 個百分點至 16.14%。此外，報告期內(nèi)，公司資產(chǎn)減值損失同比增加 9365 萬元、營業(yè)外收入同比減少 3287 萬元，對業(yè)績增速形成一定負面影響。
三友化工是粘膠短纖、純堿、有機硅、氯堿多聯(lián)產(chǎn)一體化的綜合性企業(yè)。
我國粘膠短纖供需格局向好，2017 年粘膠短纖行業(yè)高景氣可望延續(xù)，繼續(xù)帶動公司業(yè)績高增長。純堿行業(yè)供需格局改善，也可望成為推動公司業(yè)績增長的重要動力；而氯堿、有機硅產(chǎn)品價格回升，對公司業(yè)績提升也將產(chǎn)生積極影響。我們維持公司 2017 年、2018 年 EPS 分別為 0.82 和 0.93元的預測，并引入 2019 年 EPS 1.03 元的預測，維持“買入”的投資評級。
風險提示：粘膠短纖需求低預期的風險；其他化工品回暖慢于預期的風險。
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