>> 中泰證券-＊ST八鋼(600581)重?zé)ㄐ律?170408
| 上傳日期： |
2017/4/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
篤慧 |
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2 月下旬以來貿(mào)易商積極去庫兌現(xiàn)利潤擾動需求導(dǎo)致鋼價承壓，然而宏觀經(jīng)濟基本面仍然平穩(wěn)，從目前下游建筑業(yè)回暖情況看，終端需求突然冷卻可能性較小，庫存去化后鋼價仍存在反彈可能性。近期央行參與地產(chǎn)調(diào)控對中期產(chǎn)業(yè)鏈需求構(gòu)成不利，影響超出之前930 調(diào)控，地產(chǎn)后期壓力增大可能性較高，下半年需求增量面臨衰減風(fēng)險。由于行業(yè)多年來供給端已調(diào)整充分，加之若后期供給側(cè)改革超預(yù)期，去產(chǎn)能對供給端進一步改善，預(yù)計中期盈利仍將維持較高水平；
疆內(nèi)供需局面迎來扭轉(zhuǎn)契機：新疆政府工作報告提出2017 年將加大基建投資力度，力爭實現(xiàn)全社會固定資產(chǎn)投資1.5 萬億以上，同比增長50.3%。如果計劃落地，根據(jù)我們的彈性測算，樂觀假設(shè)情況下預(yù)計全年將拉動鋼鐵需求1500 萬噸，產(chǎn)能利用率71.4%，同比增加31.4%；中性假設(shè)下預(yù)計將拉動相應(yīng)需求1300 萬噸，產(chǎn)能利用率61.9%，同比增加21.9%；基于資金落實、項目實施等不確定性問題，悲觀假設(shè)下預(yù)計將拉動相應(yīng)需求1100 萬噸，產(chǎn)能利用率52.4%，同比增加12.4%。不同假設(shè)條件下，產(chǎn)能利用率均有不同程度的增加，預(yù)計區(qū)域內(nèi)鋼企盈利提升幅度將高于行業(yè)平均水平，公司作為疆內(nèi)龍頭企業(yè)將最大程度受益；
投資建議：行業(yè)基本面持穩(wěn)，新疆供需局面迎來扭轉(zhuǎn)契機，剝離虧損資產(chǎn)減負前行，公司作為疆內(nèi)龍頭企業(yè)盈利將獲得持續(xù)改善。預(yù)計公司2016/17 年EPS分別為0.05 元、1.16 元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示： 通脹和利率上行過快，疆內(nèi)固定資產(chǎn)投資低于預(yù)期。
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