>> 方正證券-美菱電器（000521）短期成本壓力釋放，基本面改善趨勢不變-170418
| 上傳日期： |
2017/4/18 |
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來源： |
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推薦 |
作者： |
吳東炬，楊寶龍 |
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短期成本壓力釋放，看好盈利能力改善
由于原材料成本上漲以及空調(diào)龍頭不提價策略影響，17Q1 公司毛利率下降1.89pct 至19.96%，不過得益于費(fèi)用管控以及規(guī)模效應(yīng)提升，期間費(fèi)用率繼續(xù)改善1.26pct 至17.33%，疊加理財和匯兌收益增加，歸屬凈利率小幅下降0.16pct 至1.67%；隨著一季度完成提價、新品陸續(xù)上市以及原材料同比漲幅縮窄，預(yù)計(jì)后續(xù)毛利率會逐步回升；同時基于費(fèi)用管控成效顯著（銷售費(fèi)用率較2012 年改善4pct）、空調(diào)盈利逐步恢復(fù)以及資金使用效率提升（16Q4 推出29 億理財計(jì)劃），持續(xù)看好長期盈利改善。
安全邊際依舊明顯，給予“推薦”評級
目前公司圍繞十三五收入200 億利潤10 億、轉(zhuǎn)型綜合性家電企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)加速推進(jìn)，在主業(yè)空調(diào)冰箱持續(xù)改善之外，與意大利Candy 戰(zhàn)略合作已落地，未來洗衣機(jī)、小家電業(yè)務(wù)仍有望持續(xù)布局；預(yù)計(jì)公司17、18 年EPS 0.34、0.41 元，對應(yīng)目前PE 21、17 倍，同時公司賬面仍有60 億現(xiàn)金資產(chǎn)，安全邊際依舊明顯。
風(fēng)險提示：原材料價格持續(xù)大漲、市場競爭加劇
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