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其中順丁橡膠業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.96 億元，同比增長(zhǎng)70.67%。
    公路港數(shù)量增長(zhǎng)和傳化網(wǎng)帶來(lái)的新業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)物流板塊收入增長(zhǎng)物流板塊16 年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.92 億元，同比增長(zhǎng)229.88%。16 年新投入運(yùn)營(yíng)20 個(gè)公路港，數(shù)量的增長(zhǎng)推動(dòng)運(yùn)輸總包業(yè)務(wù)、燃油及輪胎貿(mào)易、租金收入、物流增值服務(wù)和公路港合作開(kāi)發(fā)服務(wù)收入的增長(zhǎng)。此外，傳化網(wǎng)的運(yùn)營(yíng)帶來(lái)兩塊新增收入：供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)收入24.49 億元，保理、經(jīng)紀(jì)、融資租賃業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)收入805.95 萬(wàn)元。
    物流板塊盈利來(lái)自政府補(bǔ)助，公路港投入運(yùn)營(yíng)帶來(lái)成本和費(fèi)用上升公司16 年全年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)5.81 億元，同比增長(zhǎng)5.51%，物流板塊的盈利主要來(lái)自計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助10.51 億元。公司16年4 季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)875.00 萬(wàn)元，扣非后凈利潤(rùn)-2.05 億元，主要原因是4 季度14 個(gè)公路港集中投入運(yùn)營(yíng)，帶來(lái)營(yíng)業(yè)成本、銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用的上升。預(yù)計(jì)17 年1 季度，物流板塊將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.21億元，同比增長(zhǎng)511%；利潤(rùn)總額1.62 億元，同比增長(zhǎng)174%；歸屬母公司股東凈利潤(rùn)0.49 億元，同比增長(zhǎng)57%。
    金融服務(wù)將成為盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，維持“買入”評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)17-19 年，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)分別為8.63 億元、12.09 億元和15.89 億元，EPS 分別為0.26 元、0.37 元和0.49 元。我們看好傳化物流通過(guò)線下公路港和線上信息平臺(tái)為物流企業(yè)和司機(jī)提供服務(wù)的模式，傳化網(wǎng)的運(yùn)營(yíng)帶來(lái)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)收入放量，保理、經(jīng)紀(jì)、融資租賃等金融服務(wù)有望成為新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    （1）線下公路港建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期；（2）傳化網(wǎng)運(yùn)營(yíng)情況低于預(yù)期；（3）在線支付建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期；（4）宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期。