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2016 年7 月起國內(nèi)百草枯水劑全面禁用導(dǎo)致作為替代品的草銨膦供不應(yīng)求，草銨膦報(bào)價(jià)從11.80萬元/噸上漲至17.75 萬元/噸，漲幅達(dá)50.4%，給公司業(yè)績帶來大幅提升。
    毛利率環(huán)比上升達(dá)到27.1%，打破全年周期性變化規(guī)律。受不同種類農(nóng)藥全年供需周期變化影響，公司之前全年一、三季度毛利率普遍低于二、四季度，但2017 年公司一季度毛利率達(dá)到27.1%，高于2016年第四季度23.0%的毛利率，打破全年周期性變化規(guī)律。
    擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃完成，二季度凈利潤再創(chuàng)新高。公司草銨膦擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目現(xiàn)已全部完成，產(chǎn)能從3000 噸/年增至5000 噸/年，第二季度起南方地區(qū)溫度回升，草銨膦等除草劑進(jìn)入用量高峰，公司產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)有效釋放，預(yù)計(jì)第二季公司凈利潤再創(chuàng)新高，將實(shí)現(xiàn)6915-9854 萬元。
    持續(xù)看好公司作為國內(nèi)農(nóng)藥龍頭企業(yè)的發(fā)展前景。公司已實(shí)現(xiàn)5000噸/年的草銨膦技改項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)，1000 噸/年的氯氨吡啶酸項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)和3000 噸/年毒莠定技改項(xiàng)目完工。2016 年公司實(shí)現(xiàn)新增海外登記客戶18 位，總量達(dá)到80 以上。同時(shí)，公司積極投入1000 噸/年丙炔氟草胺等產(chǎn)品新產(chǎn)線的籌建。因此，我們持續(xù)看好公司作為國內(nèi)農(nóng)藥龍頭企業(yè)的發(fā)展前景。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 為0.78、0.97和1.32 元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為17.4 倍、14.0 倍和10.3 倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）草銨膦市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)不及預(yù)期；2）10000 噸/年的草銨膦新產(chǎn)線建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期。