>> 申萬宏源-鼎龍股份(300054)2017Q1業(yè)績符合預(yù)期，碳粉產(chǎn)業(yè)鏈整合成效明顯，CMP拋光墊前景可期-170421
| 上傳日期： |
2017/4/21 |
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作者： |
宋濤 |
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彩色碳粉銷售穩(wěn)步提升，產(chǎn)業(yè)鏈整合成效明顯。公司已經(jīng)實現(xiàn)從上游的彩粉、載體、芯片及顯影輥到下游硒鼓的產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局：1）一季度公司彩色聚合碳粉同比銷量增長32.8%，產(chǎn)品毛利率提升1 個百分點。目前公司彩色碳粉產(chǎn)能2400 噸，收購佛來斯通后，公司成為國內(nèi)兼容彩粉唯一供應(yīng)商，也是兼容供應(yīng)商中唯一具備復(fù)印粉供應(yīng)能力的企業(yè)；2）硒鼓產(chǎn)品擁有珠海名圖、珠?？屏θR及深圳超俊三個差異化子品牌，已在產(chǎn)能規(guī)模、品種齊全性、市場覆蓋度互補(bǔ)性強(qiáng)，通過旗捷科技進(jìn)入硒鼓芯片領(lǐng)域，超俊科技已經(jīng)開始實施擴(kuò)產(chǎn)計劃；3）公司顯影輥產(chǎn)業(yè)化工作進(jìn)展順利，目前正處于全面提升產(chǎn)能階段，未來2-3 年時間，營收有望達(dá)到2-3 億元，利潤達(dá)到4000 萬元；4）圖文快印市場持續(xù)整合，拓展線上渠道以及布局云存儲，攜手世紀(jì)開元，采用互聯(lián)網(wǎng)+中心工廠的模式，有力提升彩粉的整體盈利能力。
CMP 拋光墊實現(xiàn)試生產(chǎn)，產(chǎn)品指標(biāo)符合公司預(yù)期，有望打破海外壟斷。CMP 產(chǎn)品已經(jīng)全面、系統(tǒng)地開展產(chǎn)品介紹及客戶驗證評價工作。目前，客戶評價結(jié)果已反饋至公司，驗證數(shù)據(jù)符合預(yù)期。公司也啟動了CMP 項目測試評價中心建設(shè)，并已于今年4 月份開始調(diào)試并投入使用。
CMP 主要是外企壟斷全球市場，公司產(chǎn)品投產(chǎn)有望打破壟斷，成功切入半導(dǎo)體領(lǐng)域。中國武漢新芯240 億美元投資建設(shè)30 萬片/月存儲器芯片廠，鼎龍有望受益于本地企業(yè)發(fā)展，成為其第一批供應(yīng)商，戰(zhàn)略意義重大。
盈利預(yù)測及投資評級：公司主業(yè)穩(wěn)定增長，通過CMP 項目及芯片切入半導(dǎo)體領(lǐng)域，維持增持評級，維持盈利預(yù)測。預(yù)計2017-2019 年EPS 為0.83、1.08、1.30 元，當(dāng)前股價對應(yīng)16-18年P(guān)E 為25X、19X、16X。
風(fēng)險提示：1）原材料價格波動的風(fēng)險；2）CMP 項目進(jìn)展不及預(yù)期；3）圖文快印市場整合不及預(yù)期。
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