>> 華泰證券-魚躍醫(yī)療(002223) 內(nèi)生外延穩(wěn)定發(fā)展-170424
| 上傳日期： |
2017/4/24 |
大?。?/td>
| 575KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
萬明亮，代雯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司預(yù)計(jì)2017 年1-6 月歸母凈利潤同比增長30%-50%。
公司主業(yè)及中優(yōu)整合均符合預(yù)期
2017 年Q1 中優(yōu)醫(yī)藥并表收入與利潤約為7000 萬元和1300 萬元,德國曼吉世并表收入與利潤約為1000 萬元和-200 萬元（虧損）。除去并表影響，公司原有主業(yè)收入約為8.22 億（+13.1%），歸母凈利潤約為1.74 億（+22.6%）。主業(yè)增長符合預(yù)期，公司處于平穩(wěn)向前發(fā)展階段。
重點(diǎn)產(chǎn)品維持穩(wěn)健增長
公司重點(diǎn)優(yōu)勢產(chǎn)品持續(xù)維持高增長，其中制氧機(jī)收入同比+20%，電子血壓計(jì)+30%，血糖儀+40%-50%。同時電商渠道產(chǎn)品收入同比增長60%。這些數(shù)據(jù)均符合預(yù)期，顯示出公司作為醫(yī)療器械龍頭其競爭優(yōu)勢不斷加強(qiáng)。
內(nèi)生外延穩(wěn)定發(fā)展，維持“買入”評級
公司在家用以及醫(yī)用醫(yī)療器械領(lǐng)域的平臺優(yōu)勢愈發(fā)明顯。繼續(xù)維持對公司現(xiàn)有主業(yè)2017-19 年歸母凈利潤為6.0/6.9/7.8 億元的判斷，假設(shè)新并購的中優(yōu)醫(yī)藥完成業(yè)績承諾（2017 年1 月并表），合并歸母凈利潤為6.6/7.6/8.7億元，同比增長31%/15%/15%,當(dāng)前股價對應(yīng)的估值為34/29/25x。公司未來發(fā)展空間廣闊，給予公司17 年EPS 35-40 倍估值，維持“買入”評級，目標(biāo)價35-40 元。
風(fēng)險提示：耗材招標(biāo)降價；醫(yī)院渠道產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期。
|
|
