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    油氣管道終端需求尚未明顯復(fù)蘇，投資虧損&利息費(fèi)用拖累業(yè)績(jī)。2016年度，雖然油氣價(jià)格有所回暖上行，但仍未見(jiàn)明顯的向下游終端管道需求的傳導(dǎo)，公司管道產(chǎn)品銷(xiāo)量?jī)H微幅增長(zhǎng)1.38%。加之參股公司中海金洲虧損6345.39 萬(wàn)元，較2015 年擴(kuò)大近一倍，沙鋼金洲也持續(xù)虧損，管道工業(yè)的募投項(xiàng)目產(chǎn)能也尚未完全發(fā)揮，而與此同時(shí)，銀行貸款增加也帶來(lái)了2302.73 萬(wàn)元的利息費(fèi)用，最終導(dǎo)致公司全年業(yè)績(jī)下滑明顯。今年Q1 依舊受到投資虧損和利息費(fèi)用的拖累，但1,128.00 萬(wàn)元的管道工業(yè)拆遷補(bǔ)償為公司扭轉(zhuǎn)了負(fù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的局面，最終實(shí)現(xiàn)歸母凈利656.87 萬(wàn)元。
    鋼塑復(fù)合管表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，重大合同為今年業(yè)績(jī)改善添動(dòng)力。分產(chǎn)品來(lái)看，2016 年高毛利率的鋼塑復(fù)合管產(chǎn)品收入和毛利率雙增，推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善。近期中海金洲又簽訂了2.8 億重大合同，為今年業(yè)績(jī)的改善增添動(dòng)力。
    控制人變更，轉(zhuǎn)型升級(jí)正當(dāng)時(shí)。公司前期將集團(tuán)持有的9.03%的股份轉(zhuǎn)讓至霍爾果斯萬(wàn)木隆股權(quán)投資有限公司，部分董事高管也將25%股權(quán)一并轉(zhuǎn)讓?zhuān)m然終止了重大資產(chǎn)重組，但轉(zhuǎn)型預(yù)期強(qiáng)烈，后續(xù)轉(zhuǎn)型發(fā)展值得期待。
    預(yù)計(jì)公司2017-2019 年歸母凈利潤(rùn)為0.98 億元、1.33 億元和1.90 億元，對(duì)應(yīng)目前PE 分別為53 倍、39 倍和27 倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：油氣管道需求回暖不及預(yù)期，轉(zhuǎn)型進(jìn)展不及預(yù)期。