>> 華金證券-華工科技(000988)內(nèi)生競爭實力提升，外部市場需求上漲-170425
| 上傳日期： |
2017/4/25 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張仲杰 |
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下游領(lǐng)域需求旺盛訂單充裕：華工科技下游應(yīng)用領(lǐng)域，汽車、3C、汽車電子、可穿戴設(shè)備等大行業(yè)，近年來顯示強勁的拉動效應(yīng)，激光制造正在進(jìn)入“黃金十年”，藍(lán)寶石玻璃激光切割﹑太陽能電池激光鉆孔、電子電路激光直接成型、激光3D 打印等新的應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展延伸。隨著國內(nèi)企業(yè)自主創(chuàng)新能力增強和國家政策的支持，我國傳感器進(jìn)口替代正在加速，華工高理將進(jìn)一步強化溫度傳感器在家電領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位，深度拓展汽車、辦公自動化和智能穿戴領(lǐng)域，掌握行業(yè)主導(dǎo)權(quán)，并積極拓展其他傳感器。激光設(shè)備、光通訊器件、敏感元器件等板塊訂單充裕，部分板塊產(chǎn)能已經(jīng)不足，2017 年一季度公司亦積極備貨，加大原材料零配件采購，未來幾年發(fā)展態(tài)勢樂觀。
保持高強度研發(fā)投入，高校背景相得益彰：公司多年來重規(guī)研發(fā)投入，研發(fā)費用占銷售收入的比例，2014-2016 年的均值為5.17%，研發(fā)投入強度較大。加之國家和地方政府支持，2014-2016 年政府補貼分別為4571、8727、10560 萬元，呈逐年遞增之勢。公司背靠華工科技大學(xué)的科研優(yōu)勢，國家級產(chǎn)業(yè)研發(fā)中心相互支撐，科技產(chǎn)業(yè)化渠道順暢。國家千人計劃有10 位專家在公司，如此密集的高技術(shù)人才在上市公司中也較為少見，每位專家都帶動一個人才梯隊。我們認(rèn)為研發(fā)體系建設(shè)已對公司發(fā)展形成有效支撐，高校背景的資源價值凸顯，綜合研發(fā)實力有效拉大與競爭對手的距離。
定增募投項目主要為擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計釋放業(yè)績較快：華工科技此次定增募投4 個項目，其中激光精密微納加工智能裝備產(chǎn)業(yè)化項目、基于激光機(jī)器人系統(tǒng)的智能工廠建設(shè)項目、物聯(lián)網(wǎng)用新型傳感器產(chǎn)業(yè)化項目均是擴(kuò)充產(chǎn)能項目，技術(shù)優(yōu)勢明顯，產(chǎn)品工藝成熟，公司已使用有資金先期投入，快速推進(jìn)募投項目實施，預(yù)計見效較快。公司定增項目在2016 年12 月28 日獲證監(jiān)會發(fā)審委審核通過，預(yù)計按照正常時間取得證監(jiān)會正式批文。華工科技2009、2011 年2 次再融資，均取得較好的效果，有力支撐了公司的發(fā)展，我們看好公司此次募投項目的前景。
投資建議：我們認(rèn)為公司綜合競爭實力不斷提升，受益于頂層產(chǎn)業(yè)布局的前瞻性，公司正在進(jìn)入新的戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)遇期，未來3 年有望快速發(fā)展，我們預(yù)測公司207-2019 年每股收益分別為0.36、0.47、0.59 元，維持“買入-A”的投資評級，以及22.12 元的6 個月目標(biāo)價。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭態(tài)勢激烈導(dǎo)致毛利率下滑，定增項目進(jìn)程不及預(yù)期等不確定因素導(dǎo)致業(yè)績低于預(yù)期。
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