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本年度擬派息0.15 元/股（含稅），分紅率為50%，派息額同比減少21%，但分紅率較上年上升17 個(gè)百分點(diǎn)。2017 年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.98 億元，同比減少7.86%；歸屬上市公司股東凈利潤為4415 萬元，同比增加47%；扣非后歸屬上市公司股東凈利潤4488 萬元，同比增加62%；EPS為0.14 元。
    點(diǎn)評(píng)：
    受到城際鐵路分流影響，2016 年主業(yè)公路客運(yùn)收入下滑7.98%。2016 年公司主營業(yè)務(wù)公路運(yùn)輸收入為11.24 億元，同比下降7.98%，占比公司總收入94.42%。其中，客運(yùn)收入9.12 億元，同比下降7.53%，占比總收入76.59%；站務(wù)收入1.65 億元，同比下降9.96%，占比總收入13.82%；運(yùn)輸服務(wù)費(fèi)收入0.41 億元，同比下降6.92%，占比總收入3.43%。公路運(yùn)輸收入下降主要是高鐵城際路網(wǎng)的貫通、以及私家車保有量的不斷增加，對(duì)傳統(tǒng)公路客運(yùn)業(yè)務(wù)帶來一定沖擊，公路客運(yùn)在綜合交通客運(yùn)市場(chǎng)所占份額有所下降。展望未來，公路客運(yùn)業(yè)依然面臨一定挑戰(zhàn)，新建高鐵的分流將對(duì)公司主營收入帶來進(jìn)一步的沖擊。公司正在積極采取措施，調(diào)整營運(yùn)線路盡可能減少對(duì)公司主業(yè)的影響。
    油價(jià)降低，營業(yè)成本同比減少2%。2016 年公司營業(yè)成本為8.46 億元，同比減少2%。其中，客運(yùn)成本為7.19 億元，同比下降3%，占比總收入85%；站務(wù)成本0.8 億元，基本較上年持平，占比總收入9.5%；運(yùn)輸服務(wù)費(fèi)成本0.13億元，同比下降24%，占比總收入1.5%。主要受益于當(dāng)年油價(jià)下降，客運(yùn)成本燃油費(fèi)減少5244 萬元，同比下降17.5%，帶動(dòng)總營業(yè)成本下降。
    兆益科技資產(chǎn)減值損失、財(cái)務(wù)費(fèi)用略有增長，營業(yè)總成本同比增加3%：2016年公司確認(rèn)兆益科技的商譽(yù)減值，資產(chǎn)減值損失為2868 萬元，較上年大幅增長；由于公司的銀行貸款增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用為3872 萬元，同比大增7609%；管理費(fèi)用為2.28 億元，同比下降13%。營業(yè)總成本達(dá)到11.35 億元，同比增長3%。
    綿陽商行貢獻(xiàn)投資收益，公司扣非后凈利潤同比減少5.08%。2016 年公司收購綿陽商行8.65%的股權(quán)，約新增貢獻(xiàn)公司投資收益3689 萬元，公司總投資收益達(dá)到6606 萬元，同比增長121%。歸屬上市公司股東凈利潤9485 萬元，同比減少47.21%，主要是2015 年非經(jīng)常收益較高造成去年同期凈利潤基數(shù)較高；扣非后歸屬上市公司股東凈利潤9346 萬元，同比減少5.08%。凈利潤下降的主要因?yàn)闉橹鳂I(yè)收入萎縮，兆益科技資產(chǎn)減值損失以及財(cái)務(wù)費(fèi)用的提高。
    2017 年第一季度受益于綿陽商行的投資收益，歸屬上市公司股東凈利潤同比增加47%。2017 年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.98 億元，同比減少7.86%，收入下降的主要原因依然是主業(yè)公路客運(yùn)業(yè)務(wù)受到高鐵以及私家車的分流影響；隨著業(yè)務(wù)量的減少，公司營業(yè)成本同比下降5%；受益于公司2016 年2季度收購綿陽商行8.65%的股權(quán)，公司2017 年一季度投資收益大幅增長，一季度公司總投資收益達(dá)到3300 萬元，同比增長659.6%，是帶動(dòng)公司凈利潤同比大幅增加的主要原因。
    投資策略：積極發(fā)展多元化產(chǎn)業(yè)，探索轉(zhuǎn)型。為應(yīng)對(duì)高鐵、私家車、網(wǎng)約車等多方?jīng)_擊導(dǎo)致的傳統(tǒng)道路客運(yùn)的市場(chǎng)在綜合交通體系中份額下滑，公司近年來在穩(wěn)固汽車客運(yùn)主業(yè)的同時(shí)，積極布局智能出行、旅游、物流等相關(guān)產(chǎn)業(yè)，打造“一主三翼”的產(chǎn)業(yè)格局，積極尋找新的增長點(diǎn)：結(jié)合客運(yùn)站場(chǎng)的游客資源發(fā)展旅游景區(qū)直通車業(yè)務(wù)，發(fā)展客運(yùn)增值服務(wù)；2017 年4 月上線運(yùn)行自主研發(fā)的“美美出行”智能出行平臺(tái)，打造智能出行平臺(tái)；利用客運(yùn)資源組建小件快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，打造全國性的公路客貨運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)；投資金融股權(quán)，提供穩(wěn)健投資收益。我們期待公司多元業(yè)務(wù)可以給公司業(yè)績帶來新的增長點(diǎn)。
    預(yù)計(jì)17-18 年EPS 為0.47 元、0.54 元，對(duì)應(yīng)PE 為23.7X、21.7X。因此維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：客運(yùn)市場(chǎng)進(jìn)一步收縮，公司主營收入下滑。