>> 興業(yè)證券-云南旅游(002059)一季報點評：關注后續(xù)與華僑城協(xié)同-170425
| 上傳日期： |
2017/4/25 |
大小： |
723KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
李躍博 |
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1Q17業(yè)績上生來自于地產(chǎn)以及園林園藝貢獻。報告期內(nèi)公司盈利較2016年同期大幅成長主要來自于旅游地產(chǎn)以及園林業(yè)務的溢注。然而公司預告1-6月歸母凈利將較去年同期衰退35.5%-83.9%至500-2000萬，主要受去年同期江南園林的高基期收益影響，全年利潤水平仍需關注下半年園林項目訂單以及地產(chǎn)項目生態(tài)城鳴鳳鄰里的貢獻。 入的婚慶項目將持續(xù)推進，定增完成后華僑城將間接＋直接控制公司約54%股權。華僑城入股世博集團已取得審批，我們預期華僑城在工商變更之后成為實際控制人，能夠以激勵機制帶領公司二度騰飛。
投資建議：公司雖然公告1-6月業(yè)績將衰退，然而我們預期江南園林在2016-17年訂單若能在2H17持續(xù)落地，仍將穩(wěn)固2017年存量業(yè)績，后續(xù)關鍵仍在華僑城如何與公司產(chǎn)生協(xié)同，預計公司17-19年未攤薄EPS分別為0.14/0.17/0.2，PE分別為75x/62x/52x，維持"增持"評級。
風險提示：增發(fā)進程以及與華僑城協(xié)同不如預期
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