>> 華泰證券-三聯(lián)虹普(300384)發(fā)力存量市場,掘金紡織行業(yè)大數(shù)據(jù)-170426
| 上傳日期： |
2017/4/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入85 |
作者： |
高宏博 |
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紡絲項目解決方案營收減少是業(yè)績下滑主因，整體業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)提升公司16 年業(yè)績下滑主要是因為行業(yè)階段性，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩依舊存在，項目進(jìn)度結(jié)算收入的減少導(dǎo)致了紡絲項目解決方案收入大幅減少，該項目實現(xiàn)營收3329 萬元，較去年同期減少84.16%。此外公司聚合項目解決方案收入實現(xiàn)了16%的增長，維持正常發(fā)展?fàn)顟B(tài)。公司在2016 年各項子業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)提升，帶動整體毛利率繼續(xù)上行，毛利率由2015 年的46.84%提升至57.61%，整體競爭力進(jìn)一步加強。
推動智能制造發(fā)力存量市場，積極布局其它細(xì)分市場的工程技術(shù)服務(wù)市場目前合成纖維行業(yè)結(jié)構(gòu)性、階段性產(chǎn)能過剩的情況依舊存在，行業(yè)增量市場發(fā)展持續(xù)放緩，公司積極挖掘存量市場潛力，橫縱共同發(fā)力保障公司快速成長：一方面，將國際先進(jìn)經(jīng)驗技術(shù)與公司融合，積極拓展信息化、智能化服務(wù)業(yè)務(wù)，從而通過先進(jìn)的技術(shù)對龐大的化纖行業(yè)存量市場進(jìn)行升級優(yōu)化，目前已經(jīng)有所成效，2016 年已經(jīng)有1842 萬元的收入開始體現(xiàn)；另一方面，公司重點布局合成纖維的其他幾種細(xì)分領(lǐng)域，積極拓展新客戶群體，挺進(jìn)了化纖最大產(chǎn)能品種滌綸服務(wù)領(lǐng)域，從而為公司后續(xù)發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。
大數(shù)據(jù)工廠項目定增完成，助力紡織產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級
三聯(lián)虹普紡織行業(yè)大數(shù)據(jù)工廠項目定增已經(jīng)完成，公司希望建立一套自動化、批量化地完成大數(shù)據(jù)采集清洗到處理分析并應(yīng)用的軟硬件平臺系統(tǒng)，從而為紡織產(chǎn)業(yè)企業(yè)、相關(guān)金融機(jī)構(gòu)及政府部門等提供高性能有價值的數(shù)據(jù)應(yīng)用服務(wù)，助力化纖紡織企業(yè)向智能化制造方向轉(zhuǎn)型：一方面可以通過數(shù)據(jù)分析為化纖紡織企業(yè)提供高附加值的經(jīng)營決策服務(wù)，從而更全面地滿足客戶轉(zhuǎn)型升級的需要；另一方面可以增強客戶粘性，并且對公司的傳統(tǒng)工程服務(wù)產(chǎn)生協(xié)同作用，從而更好的推動紡織行業(yè)轉(zhuǎn)型智能制造。
維持買入評級
考慮到公司所處行業(yè)短期內(nèi)依舊處于轉(zhuǎn)型升級階段，行業(yè)投資可能持續(xù)放緩，因此下調(diào)公司的盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司2017-2019 年歸母凈利潤分別為1.05 億元、1.4 億元、1.88 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.63 元、0.83 元、1.12 元，對應(yīng)PE 為62 倍、47 倍、35 倍。我們認(rèn)為對應(yīng)17 年業(yè)績合理PE 區(qū)間在70-75 倍，對應(yīng)目標(biāo)價為44.1 元-47.25 元，維持買入評級。
風(fēng)險提示：錦綸行業(yè)市場恢復(fù)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)工廠投資及需求不及預(yù)期。
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