>> 興業(yè)證券-寒銳鈷業(yè)（300618）一季報點評：量價齊升業(yè)績大增，坐享行業(yè)高景氣-170427
| 上傳日期： |
2017/4/27 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
任志強，邱祖學 |
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公司營收入、利潤大幅增長的主要原因是鈷、銅產(chǎn)品銷量提升機價格攀升。公司鈷產(chǎn)品銷量增長主要是氫氧化鈷。2016年剛果邁特建成年產(chǎn)2000噸的氫氧化鈷一期生產(chǎn)線，產(chǎn)量為1577噸；二期項目則為年產(chǎn)3000噸的氫氧化鈷生產(chǎn)線。價格方面，一季度銅價47416元/噸，同比增長30.36%；一季度鈷價均價達到35.35萬元/噸，同比增長73.07%。量價齊升帶來毛利率的提升。公司一季度毛利率為38.73%，同比增加16.57個百分點。
公司布局剛果，資源優(yōu)勢盡顯。公司是為數(shù)不多在剛果具有收礦資格的中國企業(yè)，通過布局剛果，公司能夠以較為低廉和穩(wěn)定的渠道獲得銅鈷礦。公司由于剛果運輸距離長，需要較多的存貨。目前的存貨達到3.15億元，較年初增加17.84%。在價格上漲情況下，公司的存貨能夠帶來豐厚業(yè)績。
鈷供需格局好，長期價格看漲。隨著新能源汽車爆發(fā)、3C產(chǎn)品繼續(xù)穩(wěn)定增長，三元材料需求增速快；但鈷的供應(yīng)彈性小，價格長期看漲。此外近期剛果金政府將關(guān)閉GTL公司，5000噸鈷產(chǎn)量受影響，有利于價格。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2017-2019年分別實現(xiàn)EPS為1.33元、1.98元、2.46元，分別實現(xiàn)PE為58X、43X、32X，給予增持評級。
風險提示：海外經(jīng)營風險；鈷價不如預(yù)期
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