>> 財富證券-中南傳媒(601098)主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健，期待新業(yè)務(wù)放量-170425
| 上傳日期： |
2017/4/27 |
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作者： |
何晨 |
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凈利潤增速略低的部分原因在于當(dāng)期的增值稅退稅比去年同期少了5000 萬元左右，考慮此因素后公司全年的業(yè)績增速在10%左右，和收入增速基本一致。
主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長：發(fā)行業(yè)務(wù)收入84 億元，同比增長10.87%，毛利率提升約1 個百分點；出版業(yè)務(wù)收入27 億元，同比增長8.28%，毛利率提升0.66 個百分點；報媒業(yè)務(wù)收入5.29 億元，同比下滑6.17%，毛利率比2015 年下滑0.6 個百分點，該部分業(yè)務(wù)的收入和毛利率的下滑速度均較2015 年明顯收窄；數(shù)字出版業(yè)務(wù)收入5.38 億元，同比增長35.37%，同時毛利率也提升了2.38個百分點；另外物資業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入9.07 億元，金融服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.85 億元，和2015 年相比基本保持穩(wěn)定。
新業(yè)務(wù)布局小步快走：天聞數(shù)媒的營業(yè)收入仍然保持30%以上的增速，在線教育產(chǎn)品已覆蓋全國30 個省（區(qū)、市）239 個區(qū)（縣）約2600 所學(xué)校，南蘇丹項目穩(wěn)步推進；貝殼網(wǎng)總用戶數(shù)突破20萬，日均PV 穩(wěn)定在12 萬左右；中南迅智A 佳教育評測中心建設(shè)全面鋪開，建成81 家，累計服務(wù)考生約120 萬人。同時傳統(tǒng)業(yè)務(wù)也不斷推陳出新，2016 年公司獲長株潭城鐵全線媒體運營，并入股法蘭克福書展IPR 在線版權(quán)交易公司，未來幾年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍將實現(xiàn)持續(xù)增長。
盈利預(yù)測和估值：預(yù)計公司未來幾年主營業(yè)務(wù)繼續(xù)維持穩(wěn)定增長。預(yù)計公司2017-2018 年eps 分別為1.09 和1.21 元，對應(yīng)當(dāng)前PE 分別為16 和14 倍。按照公司2017 年底18-20 倍PE 計算，公司股價的合理區(qū)間為19.62-21.80 元。維持公司“推薦”評級。
風(fēng)險提示：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)快速下滑，新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期
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