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    1.公司公告年報(bào)及一季報(bào)：業(yè)績均超此前快報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：
    1）2016 年實(shí)現(xiàn)營收446.25 億元，同比下降15.1%，歸屬凈利71.68 億元，同比下降43.32%，EPS0.48 元。
    2）2017 年一季報(bào)實(shí)現(xiàn)營收124.51 億元，同比增長12.04%，歸屬凈利31.61 億元，同比增長53.87%，EPS0.21 元。
    此前業(yè)績快報(bào)分別為下跌50%及預(yù)增45%左右，實(shí)際業(yè)績均超此前快報(bào)。
    經(jīng)營數(shù)據(jù)：
    1）2016 年公司貨物發(fā)送量完成4.47 億噸，同比下降17.5%；大秦線貨物運(yùn)輸量3.51 億噸，同比下降11.5%。
    2）2017 年一季度公司大秦線貨物運(yùn)輸量1.04 億噸，同比增長24.57%。
    分紅情況：公司每10 股派息2.5 元，分紅比例51.8%。
    2.毛利率水平隨運(yùn)量提升而恢復(fù)
    1）大秦鐵路4 季度毛利率通常低于全年。14-15 年毛利率水平分別為37.49%及29.61%；當(dāng)年Q4 毛利率水平均分別為31.76%、13.24%。
    2）大秦鐵路毛利率水平與運(yùn)量成一定的正相關(guān)。因大秦線固定成本占比近7 成，運(yùn)量的波動會顯著影響毛利率水平。
    15 年Q4 大秦線運(yùn)量同比下滑17%，環(huán)比連續(xù)第四個(gè)季度下滑，導(dǎo)致毛利率低點(diǎn)；
    16 年2 月起下調(diào)了運(yùn)價(jià)1 分錢，使得16Q2 及Q3 毛利率維持在13.7%左右水平，但16Q4 隨著運(yùn)量同比增長20%（環(huán)比Q3 增長30%），毛利率也提升至18.58%（Q4 本身毛利率往往偏低）；
    17Q1 運(yùn)量同比增長24.57%，毛利率水平進(jìn)一步恢復(fù)至29.57%。
    3）隨著3 月24 日取消1 分錢優(yōu)惠，大秦鐵路毛利率在隨后兩個(gè)季度有望進(jìn)一步回升至14-15 年1-3Q 平均35%左右的水平
    3.公路回流大勢所趨，火電發(fā)電量走高帶動煤運(yùn)需求
    公路治超的受益者。2016 年9 月21 日嚴(yán)格的公路治超使得公路運(yùn)煤成本上升20-30 元/噸，公路運(yùn)煤回流鐵路給大秦線提供了運(yùn)量支撐。（根據(jù)草根調(diào)研了解的數(shù)據(jù)，每年山西省通過公路運(yùn)煤大約在6000-7000 萬噸左右。）環(huán)保趨嚴(yán)的受益者。國家年初發(fā)布了《京津冀及周邊地區(qū)2017 年大氣污染防治工作方案》，將對天津、河北及環(huán)渤海灣區(qū)域所有汽運(yùn)集疏港煤炭進(jìn)行管制。環(huán)保壓力下，未來禁止柴油車運(yùn)煤的政策亦有可能推廣，鐵路運(yùn)輸將長期受益。（如天津港將禁止柴油貨車運(yùn)輸集疏港煤炭的政策提前至4 月底；雄安新區(qū)的設(shè)立，環(huán)保的要求或也使河北省汽運(yùn)煤炭大幅減少。）火電發(fā)電量走高，動力煤需求較旺。豐水期后，水電出力不足，火電負(fù)荷持續(xù)走高，火力發(fā)電量一季度同比增長7.4%，超過全國發(fā)電量的6.7%，（水電發(fā)電量為-4.1%），動力煤需求較旺。
    4.“鐵改”走在路上！1）踐行貨運(yùn)市場化，未來仍可有期待。
    a）根據(jù)市場供需情況，未來運(yùn)價(jià)浮動或更具彈性。
    鐵路貨運(yùn)價(jià)格的定價(jià)機(jī)制為：發(fā)改委確定基準(zhǔn)價(jià)，鐵路運(yùn)輸企業(yè)可跟蹤市場供需上下浮動（上浮10%，下浮不限）。未來根據(jù)市場供需情況，公司在基準(zhǔn)價(jià)上下浮動的調(diào)整可能成為常態(tài)。
    b）更長遠(yuǎn)看：鐵路建設(shè)基金或簡并。
    目前國鐵代收3.3 分/噸公里的鐵路建設(shè)基金，相當(dāng)于對通過國鐵運(yùn)輸?shù)钠髽I(yè)多收了一筆費(fèi)用，理論上有導(dǎo)致國鐵與合資鐵路不公平競爭的嫌疑，未來在探索鐵路建設(shè)資金來源多元化的過程中，有望簡并。若能取消，將增強(qiáng)大秦線的競爭力。
    2）改革背景下，公司或有新變化。
    鐵路被中央經(jīng)濟(jì)工作會議點(diǎn)名為“混改”領(lǐng)域之一，年初鐵總工作會議明確強(qiáng)調(diào)改革發(fā)展。一是從理念上，更重視提升經(jīng)營效益，二是在推進(jìn)改革上指出了三條路徑（鐵路資產(chǎn)資本化運(yùn)營，混合所有制改革及加大綜合開發(fā)力度）。
    a）推進(jìn)貨運(yùn)轉(zhuǎn)型發(fā)展：
    穩(wěn)步推進(jìn)“穩(wěn)黑增白”戰(zhàn)略，投資建設(shè)的山西中鼎物流園也將成為山西省最大的現(xiàn)代化物流項(xiàng)目。
    推進(jìn)多式聯(lián)運(yùn)，與海運(yùn)公司、港口等開展合作，組織塊煤入箱、鐵水聯(lián)運(yùn)，集裝箱發(fā)送同比增長89%。
    b）拓展客運(yùn)市場：2016 年公司客運(yùn)收入5.36 億元，占比12%，同比增長6.93%。公司創(chuàng)新推出銀鐵通、空鐵通、常旅客積分等便民舉措，同時(shí)新購動客車裝備，以調(diào)圖為契機(jī)增