>> 安信證券-拓斯達(300607)業(yè)績增長符合預(yù)期，多領(lǐng)域布局自動化乘風(fēng)而起-170426
| 上傳日期： |
2017/4/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王書偉 |
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業(yè)績增長的主要原因是公司產(chǎn)品銷售增加，一方面六自由度機器人應(yīng)用技術(shù)研發(fā)及市場推廣取得成效，另一方面3C 領(lǐng)域取得幾項金額較大的銷售合同。由于經(jīng)營杠桿的原因，凈利潤增長高于營收增長。
■政策因素導(dǎo)致利潤率暫時下滑，17 年將恢復(fù)正常水平：公司16 年毛利率及凈利率分別為41.66%和17.91%，相比過往水平有所下降，主要是因為廣東省為促進省內(nèi)企業(yè)應(yīng)用機器人，要求公司產(chǎn)品降價30%銷售給本省企業(yè)，差額由政府事后獎補，隨著政策執(zhí)行完成，公司毛利率將回升到正常水平。
■緊抓機器換人趨勢，擴產(chǎn)能提能力擁抱工業(yè)自動化大市場：公司16年銷售多關(guān)節(jié)機器人238 臺，同比增長417.39%；銷售直角坐標(biāo)機器人4700 臺，同比增長60.96%。工業(yè)機器人業(yè)務(wù)營收增長64%，占總營收的50%。
隨著劉易斯拐點到來，我國人力成本高企，機器替人的經(jīng)濟性和加工水平優(yōu)勢凸顯。據(jù)IFR 預(yù)測，16~18 年世界工業(yè)機器人銷量年增長將達到15%，到2018年預(yù)計全球?qū)N售工業(yè)機器人40.15萬臺。我國目前工業(yè)機器人銷量占全球的1/4強，且在3C、玩具、紡織、汽車電子等勞動密集型行業(yè)仍有很大發(fā)展空間。如我國18 年銷量達到全球的30%，市場規(guī)模將達到360~600 億元。
公司抓住機遇進軍工業(yè)機器人業(yè)務(wù)，涉足玩具、3C、汽車電子等多個領(lǐng)域。為增強核心競爭力，公司上市募資3.5 億元推進生產(chǎn)基地建設(shè)，達產(chǎn)后將增加4 億元產(chǎn)能；建立研發(fā)中心，設(shè)立多專業(yè)領(lǐng)域?qū)嶒炇遥徟Z相關(guān)研發(fā)設(shè)備，提升公司研發(fā)能力；完善營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，增強空白地區(qū)的推廣力度。同時，公司在蘇州設(shè)立子公司，提升華東、華北地區(qū)的生產(chǎn)供貨能力，全方位布局享受行業(yè)高速增長紅利。
■投資建議：我們預(yù)計公司2017 年-2019 年的收入分別為6、8.66、11.24 億元，凈利潤分別為1.27、1.68、2.16 億元，成長性突出；給予買入-A 的投資評級，6 個月目標(biāo)價為117 元。
■風(fēng)險提示：市場拓展不達預(yù)期，行業(yè)競爭加劇
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