>> 國信證券-太平鳥(603877)存貨跌價計提增加影響Q1業(yè)績，新興品牌增長動力強勁-170428
| 上傳日期： |
2017/4/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
朱元，郭陳杰 |
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此報告為加密報告 |
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另外，Q1 公司存貨規(guī)模較年初進一步下降至14.1 億元，賬上現(xiàn)金類資產(chǎn)18.7 億。
加盟渠道企穩(wěn)跡象顯現(xiàn)，新興品牌增長動力強勁
分渠道看，公司Q1 直營店收入同比增長2.9%，門店數(shù)量凈增3 家；加盟店收入同比增長4.1%，門店數(shù)量凈關(guān)120 家，其中72 家加盟閉店是因為上年末系統(tǒng)數(shù)據(jù)未及時輸入所致，加盟業(yè)務(wù)無論從內(nèi)生增長或毛利率方面，已顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象；聯(lián)營店收入增長22.5%，門店數(shù)量凈關(guān)17 家。另外，電商業(yè)務(wù)延續(xù)較快增長，同比增速達到40%。分品牌看，主品牌表現(xiàn)平穩(wěn)，增長動力主要源自樂町 LED’IN 女裝與Mini Peace 童裝，收入分別增長16.6%與41.4%。
競爭力持續(xù)增強，長期受益行業(yè)集中度提升趨勢
公司產(chǎn)品設(shè)計研發(fā)環(huán)節(jié)實力突出，能夠及時把握消費者需求及前沿時尚趨勢，通過在消費者精準(zhǔn)定位、產(chǎn)品設(shè)計、多渠道營銷、供應(yīng)鏈等方面的能力提升，競爭力持續(xù)增強。隨著近年來優(yōu)質(zhì)品牌規(guī)模效應(yīng)不斷強化，市場分化愈加明顯，領(lǐng)先企業(yè)市場份額逐步提升，在此趨勢下公司有望持續(xù)受益，進一步做大做強。
風(fēng)險提示
終端消費環(huán)境持續(xù)低迷；渠道拓展力度不及預(yù)期；新興品牌增速放緩。
給予買入評級
公司聚焦中檔休閑服飾市場，經(jīng)營能力突出，競爭力逐步增強，隨著加盟渠道逐步企穩(wěn)，未來以購物中心及電商渠道為代表的新興渠道發(fā)展?jié)摿σ廊煌怀?，同時，新興品牌有望繼續(xù)快速成長，為公司穩(wěn)健發(fā)展保駕護航。我們預(yù)計公司17~19 年EPS 為 1.02/1.20/1.38 元，對應(yīng)17 年P(guān)E31.2X，給予買入評級。
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