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公司同時(shí)預(yù)計(jì)2017H1 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)幅度為30%-50%。
    內(nèi)生+外延雙輪驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)：公司Q1 營(yíng)收實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，一方面是中優(yōu)醫(yī)療并表（公司持股61.6%）,預(yù)計(jì)并表利潤(rùn)超過(guò)1000 萬(wàn)(中優(yōu)醫(yī)療2017年業(yè)績(jī)承諾0.92 億元，預(yù)計(jì)全年并表利潤(rùn)在0.57 億元)；另一方面，在電商渠道出貨快速增長(zhǎng)（預(yù)計(jì)YOY+50%）的帶動(dòng)下，公司的電子血壓計(jì)、血糖儀及試紙等保持快速增長(zhǎng)，公司供氧產(chǎn)品預(yù)計(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)。綜合來(lái)看，公司綜合毛利率同比提升0.6 個(gè)百分點(diǎn)至41.5%，銷售費(fèi)用率同比增加3.8 個(gè)百分點(diǎn)至8.2%，管理費(fèi)用率同比下降2.8 個(gè)百分點(diǎn)至7.2%，預(yù)計(jì)主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化所致。財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降0.6 個(gè)百分點(diǎn)至-0.2%，主要是公司本期理財(cái)收益增加。整體來(lái)看，公司期間費(fèi)用率同比增加了0.4 個(gè)百分點(diǎn)至15.2%。
    內(nèi)生新的增長(zhǎng)點(diǎn)將會(huì)形成,整合提升盈利水平：公司研發(fā)的留置針、真空采血針、睡眠呼吸機(jī)等產(chǎn)品在市場(chǎng)獲得了較好的認(rèn)可度。在2016 年的定增中約有6 個(gè)億用于新產(chǎn)品產(chǎn)能建設(shè)，我們預(yù)計(jì)這些新產(chǎn)品銷售上量后將會(huì)形成公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。我們認(rèn)為上械在公司管理體系下將不斷整合優(yōu)化，凈利率水平將會(huì)逐步提升。中優(yōu)醫(yī)療并入后，產(chǎn)品有望借助公司OTC 及電商渠道實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。并且，我們認(rèn)為在目前的政策環(huán)境下，公司作為行業(yè)龍頭，外延擴(kuò)張的戰(zhàn)略將繼續(xù)得以實(shí)施。
    盈利預(yù)計(jì)：我們預(yù)計(jì)公司2017、2018 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.6 和8.0 億元，yoy分別+32.5%和+20.3%，折合EPS0.99 和1.19 元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 分別為34 倍和28 倍。目前公司估值合理，行業(yè)發(fā)展空間仍然廣闊，我們看好公司內(nèi)生+外延的成長(zhǎng)模式，維持“買(mǎi)入”的投資建議。