>> 中泰證券-新南洋（600661）教育行業(yè)：昂立教育穩(wěn)定增長，拓展“世紀昂立”幼教品牌-170429
| 上傳日期： |
2017/5/1 |
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作者： |
鞠興海 |
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2017Q1 公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.50 億元、同增20.98%，歸母凈利潤1605.32 萬元、同增15.96%，扣非后凈利潤1407.92 萬元，同增9.2%，EPS0.062 元。
減持交大昂立股份致凈利潤大幅增長。2016 年7 月11 日-12 月28 日，公司減持交大昂立2200 萬股，產(chǎn)生投資收益1.42 億元，是公司2016 年歸母凈利潤同增204.26%的主要原因。
轉(zhuǎn)型深化，教育服務收入比重進一步提升。公司將資源和精力集中到教育行業(yè)，對其他板塊業(yè)務逐步調(diào)整和轉(zhuǎn)型。教育行業(yè)收入同增25.0%至11.9 億元，收入貢獻進一步提升3.9pct 至85.9%，成為主要收入來源。
昂立教育完成第三年業(yè)績承諾，新校區(qū)+新項目擴展提速。2016 年昂立教育實現(xiàn)營業(yè)收入8.75 億元、同增21%，歸母凈利潤8641.28 萬元、同增24%，盈利能力提升，凈利率提高1.52pct 至11.18%。校區(qū)拓展提速，2016 年底達到125 個。
交大教育集團前期虧損略有增加。交大教育集團實現(xiàn)營業(yè)收入1.66 億元、同增140%，貢獻凈利潤-684.70 萬元。所屬嘉興南洋學院完成遷建新校區(qū)工作；湖州現(xiàn)代教育園區(qū)項目順利推進，將于2017 年9 月開學。
重塑“世紀昂立”幼教品牌。公司重組昂立教育時，考慮到幼兒園非盈利的性質(zhì)，將子公司昂立少兒舉辦的兩所幼兒園“上海閔行區(qū)世紀昂立幼兒園”、“上海徐匯區(qū)民辦世紀昂立幼稚園”剝離給交大企管中心。公司在年報中提出將打造“世紀昂立”品牌，通過直營、托管等方式快速介入幼教領(lǐng)域。
投資建議：依托上海交大的品牌影響力，公司在深耕K12 教培和職業(yè)教育的基礎上進一步拓展STEM 培訓、幼教領(lǐng)域，擴大服務年齡、豐富教育產(chǎn)品。
昂立教育內(nèi)生增速穩(wěn)定，以上海為核心輻射周邊的網(wǎng)點擴展將帶來持續(xù)的業(yè)績增長動能。非公開發(fā)行證監(jiān)會審核通過，在等待正式批文。預計2016/17/18年凈利潤0.91/1.07/1.23 億元，考慮非公開發(fā)行股份，對應EPS0.32/0.37/0.43 元，給予目標價27.10 元，給予“增持”評級。
風險提示：網(wǎng)點擴張不及預期、職業(yè)教育學校培育不及預期。
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