>> 國金證券-南京銀行（601009）銀行業(yè)：營收增速明顯下滑；釋放撥備貢獻(xiàn)業(yè)績增長-170428
| 上傳日期： |
2017/5/2 |
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作者： |
劉志平 |
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期末總資產(chǎn)余額1.12 萬億元，較年初增長5.51%。期末不良率0.87%,較上年末持平,同比提高3bps;撥備覆蓋率449.42%,環(huán)比和同比分別下降7.90 個百分點(diǎn)和提高2.09 個百分點(diǎn).
點(diǎn)評
凈利息收入和手續(xù)費(fèi)凈收入均負(fù)增長，撥備計提下降。1 季度凈利潤同比增15.78%,營收同比下降20.61%，其中凈利息收入和手續(xù)費(fèi)傭金凈收入分別下降14.33%和42.06%，整體業(yè)績低于預(yù)期。公司大幅降低撥備計提來維持利潤增長，1 季度撥備計提同比下降53.40%，帶來公司撥備覆蓋率較年初下降7.90 個百分點(diǎn)至449.42%，但仍處于高位。
息差表現(xiàn)低于預(yù)期；存款增長較好。1 季度公司凈息差1.83%，同比下降74bps，環(huán)比下降了33bps，收窄幅度大于同業(yè)。主要是一方面規(guī)模增速明顯放緩，一季度資產(chǎn)規(guī)模較年初增長5.5%，去年同期增長20%；另一方面資產(chǎn)端加大低收益同業(yè)資產(chǎn)配置，去年四季度和今年1 季度環(huán)比分別增41.68%和11.54%；另外，一季度同業(yè)成本受市場影響明顯提升，同時雖然同業(yè)負(fù)債規(guī)模下降但同業(yè)存單規(guī)模還有明顯的提升。公司1 季度存款規(guī)模擴(kuò)張較好，較年初增11.36%，占總負(fù)債比重較年初提高4 個百分點(diǎn)至69%。
不良率持平，關(guān)注類貸款比例略有下降。期末公司的不良率為0.87%，較去年末持平，單季年化不良生成率為1.32%，同比和環(huán)比分別下降101bps 和提高27bps；關(guān)注類貸款比例1.86%，環(huán)比下降7bps。公司的不良率和關(guān)注類貸款比例均處于同業(yè)較低水平，整體來看一季度公司資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)平穩(wěn)，未現(xiàn)明顯改善。
投資建議和盈利預(yù)測
整體上公司業(yè)績增速以及一季報質(zhì)量低于我們的預(yù)期，撥備釋放保持業(yè)績的增長。需關(guān)注未來營收的增長情況，但考慮到公司不良率和撥備覆蓋率仍處于行業(yè)較好的水平，預(yù)計2017 年公司業(yè)績同比增長15.7%。目前對應(yīng)2017年P(guān)B 為1.13 倍，我們維持公司增持的投資評級。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟(jì)長期低迷，信用風(fēng)險持續(xù)高發(fā)；公司的經(jīng)營風(fēng)險等。
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