久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

我們將2017-19 年盈利預(yù)測(cè)上調(diào)3-6%以反映強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)，重申對(duì)H 股的買入評(píng)級(jí)，并上調(diào)目標(biāo)價(jià)格。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    2017 年第一季度，中國神華強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于實(shí)現(xiàn)煤價(jià)同比增長(zhǎng)57%，商品煤產(chǎn)量同比增長(zhǎng)9%，以及單位產(chǎn)煤成本同比下降6%。
    由于公司在2016 年第二季度向第三方開放自營鐵路線，因此自營鐵路收入同比增長(zhǎng)12%。由于全國火力發(fā)電量同比增長(zhǎng)7.4%，公司配電量同比增長(zhǎng)9%。
    公司2017 年1 季度盈利占我們?cè)緦?duì)國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下公司全年盈利預(yù)測(cè)的36.6%。盡管我們已上調(diào)2017-19 年的盈利預(yù)測(cè)以反映公司超預(yù)期的強(qiáng)勁盈利，盈利預(yù)測(cè)依然具備上行空間。
    中國神華進(jìn)一步給出了2017 年上半年中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下盈利同比增長(zhǎng)100%或以上的指引。這意味著2017 年第二季度國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的盈利需達(dá)到74 億元人民幣或以上。我們認(rèn)為該指引值相當(dāng)保守，因?yàn)檫@意味著盈利將環(huán)比下降39%。
    評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)
    煤價(jià)大幅下跌。
    發(fā)電站利用小時(shí)數(shù)大幅下跌。
    估值
    在上調(diào)盈利預(yù)測(cè)后，我們將H 股目標(biāo)價(jià)由21.05 港幣上調(diào)至21.18 港幣。
    維持H 股和A 股1.1 倍2017 年預(yù)測(cè)市凈率估值并疊加特殊股息。
    我們將A 股目標(biāo)價(jià)由18.35 人民幣上調(diào)至18.46 人民幣，以反映預(yù)測(cè)值的增長(zhǎng)。