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我們認(rèn)為，過去公司紙質(zhì)載帶業(yè)務(wù)屬于供不應(yīng)求的狀態(tài)，公司因?yàn)楫a(chǎn)能的限制，并沒有完全滿足下游的訂單需求，公司依舊需要采購原紙滿足現(xiàn)有訂單。今年在造紙產(chǎn)能新增2 萬噸之后，將進(jìn)一步提升公司原紙生產(chǎn)效率及品質(zhì)，且實(shí)現(xiàn)壓孔紙帶的原料自供和一體化生產(chǎn)，提升紙質(zhì)載帶的毛利率。
    塑料載帶：實(shí)現(xiàn)原料自供，進(jìn)入高速成長(zhǎng)期
    與海德龍的對(duì)比中可以發(fā)現(xiàn)，公司塑料載帶業(yè)務(wù)雖然起步較晚，但基于對(duì)下游電子行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)和理解，發(fā)展速度較快，收入規(guī)模從13 年海德龍的30%提升至16 年的1.88 倍。塑料載帶業(yè)務(wù)將于17 年下半年實(shí)現(xiàn)原材料自供，大幅度提升塑料載帶的毛利率。
    轉(zhuǎn)移膠帶：與紙質(zhì)載帶客戶重合，市場(chǎng)空間潛力巨大轉(zhuǎn)移膠帶市場(chǎng)空間為紙質(zhì)載帶的10 倍以上，而公司穩(wěn)定的紙質(zhì)載帶客戶也同為國(guó)際MLCC 大廠。目前公司轉(zhuǎn)移膠帶已經(jīng)有訂單，且采用的是國(guó)產(chǎn)的PET 原膜，價(jià)格也具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
    盈利預(yù)測(cè)
    我們預(yù)測(cè)公司2017-2019 年EPS 為1.82、2.72、3.74 元，目前價(jià)格對(duì)應(yīng)2017-2019 年P(guān)E 為42X、28X 和20X。