>> 華創(chuàng)證券-魯西化工（000830）化肥化工雙主業(yè)發(fā)展，退城進園增效降本-170522
| 上傳日期： |
2017/5/23 |
大?。?/td>
| 1290KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
曹令 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2.聚碳酸酯進口替代進行時，原料價格低迷價差擴大
16年國內(nèi)聚碳酸酯產(chǎn)能90萬噸，產(chǎn)量58萬噸，進口量132萬噸，表觀消費量172萬噸，略有下滑，進口依賴度接近80%，17年-18年預(yù)計國內(nèi)將投產(chǎn)40萬噸以上新產(chǎn)能，進口依賴度有望下降。公司現(xiàn)有的6.5萬噸產(chǎn)能15年7月打通流程，經(jīng)前期調(diào)試，可正常生產(chǎn)，各項指標(biāo)達到甚至超過國內(nèi)同行，二期13.5萬噸項目已開建，預(yù)計工期大幅縮短。主要原材料雙酚A價格隨油價走低，PC價差不斷擴大。
3.己內(nèi)酰胺產(chǎn)能快速擴張，價格下行壓力大
16年己內(nèi)酰胺產(chǎn)能263萬噸，產(chǎn)量181萬噸，行業(yè)開工率約為70%，進口約20萬噸，表觀消費量約200萬噸，近年需求增速為6%-8%，供給整體小幅過剩。公司現(xiàn)有13年投產(chǎn)的10萬噸己內(nèi)酰胺，除滿足自有7萬噸尼龍所需之外的產(chǎn)品全部外售，二期己內(nèi)酰胺10萬噸產(chǎn)能年內(nèi)有望投產(chǎn)。據(jù)不完全統(tǒng)計，行業(yè)未來兩年將新增170萬噸，供給端壓力加大。前期受原料純苯價格下跌較多疊加需求不佳，己內(nèi)酰胺價格下滑較多。
4.投資建議：
公司園區(qū)內(nèi)產(chǎn)品線豐富，近期甲酸、制冷劑、DMC等小品種均盈利好，我們預(yù)計公司17-18年凈利潤分別為7.1、10億元，對應(yīng)EPS分別為0.49、0.68，目前股價對應(yīng)PE為13X、9X，首次覆蓋，推薦評級。
5.風(fēng)險提示：
產(chǎn)品下游需求不佳
|
|
