>> 國海證券-艾迪精密（603638）事件點評：工程機械液壓件配套新貴，持續(xù)成長可期-170524
| 上傳日期： |
2017/5/24 |
大?。?/td>
| 455KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
馮勝 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2016 年液壓件實現(xiàn)營收1.71 億元，同比增長58.84%；毛利率37.35%。同比增加12.86 個百分點，增長較快。
液壓破碎錘龍頭，市占率有望繼續(xù)提升 目前公司液壓破碎錘的主要競爭對手有日本古河、韓國水山重工。作為國內(nèi)液壓破碎屬具龍頭企業(yè)，擁有較高的知名度，產(chǎn)品出口到全球 60 多個國家和地區(qū)，是國內(nèi)為數(shù)不多實現(xiàn)出口銷售的企業(yè)之一。與國內(nèi)同類產(chǎn)品相比具有產(chǎn)品質(zhì)量和性能優(yōu)勢，和國外先進產(chǎn)品相比具有價格優(yōu)勢。目前公司破碎錘的國內(nèi)市占率為10%-14%，提升空間較大，憑借品牌優(yōu)勢和價格優(yōu)勢，市占率有望繼續(xù)提升。
液壓件業(yè)務(wù)從維保市場破題，潛力巨大 公司目前生產(chǎn)的液壓件主要為液壓泵、馬達等高端液壓件。液壓件、發(fā)動機、電控系統(tǒng)三大核心零部件技術(shù)一直是制約國內(nèi)機械行業(yè)發(fā)展的瓶頸，造成中國機械產(chǎn)業(yè)大而不強，其中高端液壓件嚴重依賴進口。公司液壓件業(yè)務(wù)從維保市場切入，主要面向挖掘機存量市場，國內(nèi)挖掘機用的高端液壓件基本依賴博世力士樂、川崎等國外廠商，目前國內(nèi)挖掘機保有量約130 萬臺，相關(guān)液壓件有著巨大的進口替代需求。
首次覆蓋，給予買入評級 預計2017-2019 年公司凈利潤分別為146 百萬元、217 百萬元、316 百萬元，對應(yīng)EPS 分別為0.83 元/股、1.23 元/股、1.79 元/股，按照5 月23 日收盤價29.03 元計算，對應(yīng)PE 分別為35、24、16 倍。我們認為公司液壓破碎錘憑借品牌優(yōu)勢和價格優(yōu)勢市占率有望繼續(xù)提升，液壓件業(yè)務(wù)增長迅猛，巨大的進口替代市場空間將支撐液壓件持續(xù)高增長，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風險提示：業(yè)務(wù)發(fā)展不及預期；液壓新產(chǎn)品市場拓展不及預期。
|
|
