>> 安信證券-大北農(nóng)(002385)控股股東及高管增持完成，彰顯公司發(fā)展信心-170521
| 上傳日期： |
2017/5/23 |
大?。?/td>
| 296KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
李佳豐 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本次共增持402.3 萬股，增持均價5.89 元，增持比例0.098%。
■我們的分析和判斷：
1、增持彰顯管理層對公司發(fā)展前景的信心及對公司價值的認(rèn)可。
公司一季度以來高檔料銷量增長明顯，推動公司業(yè)績提升。
1）養(yǎng)殖盈利提升，公司前端料等中高檔產(chǎn)品銷量明顯提升。下游養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄加速，預(yù)計公司飼料銷量全面加速，一季度銷量增長約20%，從華北地區(qū)來看，作為公司全國第三大銷售區(qū)域，一季度高端料銷量增長約20%，高于16 年全年高端料同比增長的14.07%，且春節(jié)前后育肥豬存欄較低，二三季度高端料銷量有望迅速增長。公司2016 年88.14%的收入來自飼料板塊，養(yǎng)殖持續(xù)高盈利下，規(guī)?；r(nóng)場補(bǔ)欄力度加大，增加豬場服務(wù)人員，帶動公司高端料（保育料、母豬料、保育料等）快速增長，同時前端料及中高檔產(chǎn)品比例的提升帶動公司2017年盈利高速增長。
2）原材料成本下降，人員調(diào)整，費(fèi)用控制，盈利能力提升。在養(yǎng)殖規(guī)?；厔菹?，公司積極調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)術(shù)，調(diào)整銷售人員，進(jìn)一步貫徹提效、降費(fèi)策略，畜牧飼料及種業(yè)業(yè)務(wù)運(yùn)營費(fèi)用同比將下降，帶動盈利能力提升。17 年一季度，公司三項(xiàng)費(fèi)用率18.48%，同比下降3.8 個百分點(diǎn)。其中，銷售費(fèi)用率10.28%，同比下降2.36 個百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率7.45%，同比下降1.44 個百分點(diǎn)；財務(wù)費(fèi)用率0.75%維持不變，整體來看公司控費(fèi)效果顯著，2017 年公司有望進(jìn)一步提高盈利能力。
2、 “農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺”加速成型。
公司已初步建成“數(shù)據(jù)-電商-金融”三個模塊完整的智慧大北農(nóng)生態(tài)圈，以“農(nóng)信網(wǎng)”為互聯(lián)網(wǎng)總?cè)肟?，“智農(nóng)通”APP 為移動端總?cè)肟?，?gòu)成了從PC 到手機(jī)端的生態(tài)圈。將“數(shù)據(jù)-電商-金融”三大平臺整合在一起，實(shí)現(xiàn)對農(nóng)業(yè)全鏈條的平臺服務(wù)。目前，公司以豬聯(lián)網(wǎng)為核心的農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營平臺進(jìn)一步促進(jìn)公司在互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)新環(huán)境的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，快速切入養(yǎng)豬服務(wù)，建立“平臺+公司+豬場”的新發(fā)展模式，據(jù)公司官網(wǎng)，截止17 年1 月份，生豬交易量突破300 億，交易量突破1800 萬頭。同時公司公告，聯(lián)合水產(chǎn)設(shè)備公司共同收購“廈門天丞”并擬將其更名為“農(nóng)信漁聯(lián)”，是公司在“互聯(lián)網(wǎng)+生豬”領(lǐng)域順利推進(jìn)背景下，戰(zhàn)略布局“互聯(lián)網(wǎng)+水產(chǎn)”，打造“漁聯(lián)網(wǎng)”，致力于復(fù)制豬領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)，提升水產(chǎn)行業(yè)的信息化水平、縮短行業(yè)供應(yīng)鏈，加速周轉(zhuǎn)流通，引進(jìn)金融服務(wù)，提升整個行業(yè)的經(jīng)營管理水平與產(chǎn)出效率, 2017 年農(nóng)信互聯(lián)有望實(shí)現(xiàn)盈虧平衡.
3、飼料盈利增長加速期將至，業(yè)績持續(xù)高增長可期。
長時間養(yǎng)殖高盈利時期，養(yǎng)殖戶將更重視飼料品質(zhì)，有利公司進(jìn)一步拓展新客戶，增加公司產(chǎn)品銷量。根據(jù)農(nóng)業(yè)部最新公布的3 月份生豬存欄數(shù)據(jù)：能繁母豬存欄同比持平，環(huán)比下降1.6%。生豬存欄同比上升1.0%，環(huán)比下降1.2%。我們判斷能繁母豬存欄已至底部，下游養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄開始加速，公司飼料銷量進(jìn)入全面加速期。
■投資建議：我們預(yù)計公司2017/18/19 實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤12.1/14.4/18.5 億，增速同比分別為37.5%、 18.6%、28.3%，對應(yīng)EPS為0.30/0.35/0.45 元.。隨著養(yǎng)殖景氣傳導(dǎo)及公司管理改善，公司業(yè)績有望持續(xù)高增長。我們維持“買入-A”投資評級，6 個月目標(biāo)價9 元。
■風(fēng)險提示：銷量不達(dá)預(yù)期；智慧大北農(nóng)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。
|
|
